Влияние интеллектуального капитала на финансовые результаты российских компаний

В сфере исследований интеллектуального капитала существует два широко развитых направления – разработка методов его аппроксимация, а также анализ взаимосвязи интеллектуального капитала и результатов деятельности компаний. Данная работа обращается ко второму из направлений, представляя анализ взаимосвязи интеллектуального капитала и финансовых результатов российских компаний. Интеллектуальный капитал аппроксимируется с помощью модели VAIC, предложенной Pulic (2000), подразумевающей деление интеллектуального капитала на два компонента – человеческий капитал и структурный капитал. Уместным улучшением модели по сравнению с предыдущими исследованиями является использование в качестве «прокси» для человеческого капитала вознаграждений членов советов директоров и правления, так как в топ-менеджменте компании сосредоточены все квалификации и знания, необходимые для принятия верных стратегических решений. В выборку входят 73 российские компании, входящие в расчет Индекса широкого рынка Московской биржи, данные по которым были собраны за временной период с 2010 года по 2014 год. Взаимосвязь интеллектуального капитала и рентабельности активов (которая является «прокси» для финансового результата компании) анализируется путем оценки регрессионной модели со случайными эффектами с помощью обобщенного метода наименьших квадратов. В ходе оценки данной модели мы приходим к двум главным результатам – во-первых, интеллектуальный капитал российских компаний имеет значимое положительное влияние на их финансовый результат, во-вторых, человеческий капитал является наиболее важным компонентом интеллектуального капитала во вкладе в финансовый результат деятельности компании. Данные выводы согласуются с предыдущими исследованиями в области интеллектуального капитала. Возможности для будущих исследований включают использование прямой «прокси» для структурного капитала, переход к модели MVAIC, предложенной Nimtrakoon (2015), а также расширение выборки за счет менее крупных российских компаний.