Анализ детерминант дивидендной политики российских компаний

Дивидендная политика является одним из наиболее спорных вопросов корпоративных финансов, потому что исследователи так и не пришли к единому мнению, какие факторы определяют политику выплат собственникам. Экономисты рассматривают дивидендную политику компаний из разных стран, пытаясь выявить ключевые факторы, однако для рынка России число исследований не велико. В связи с этим данная работа содержит в себе анализ детерминант дивидендной политики российских компаний. В работе рассмотрены основные аспекты дивидендной политики, традиционные теории дивидендных выплат, а также существующие эконометрические исследования как отечественных, так и зарубежных авторов, посвященные анализу факторов, влияющих на размер дивидендов. На основе данных из системы Руслана о 35 публичных компаниях России за 2011-2014 гг. (101 наблюдение) был проведен регрессионный анализ с целью выявления значимых детерминант политики выплат собственникам. При анализе модели Линтнера было установлено, что она подходит только для государственных компаний, так как они при определении размера дивидендных выплат опираются и на прибыль в текущем периоде, и на дивиденды предыдущего периода. В целом же, как показали результаты, модель Линтнера не применима к российскому рынку. Также была построена модель, где объясняемой переменной выступил натуральный логарифм дивиденда на акцию, а в качестве регрессоров были выбраны 7 факторов. Согласно результатам, 6 детерминант оказались значимыми на 5% уровне: размер фирмы, прибыль на одну акцию, отношение рыночной капитализации к собственному капиталу, рентабельность активов (ROA), рентабельность капитала (ROE) и финансовый рычаг. При этом положительное влияние на дивидендную политику оказывают прибыль на одну акцию, отношение рыночной капитализации к собственному капиталу, ROA и ROE.