Календарные эффекты фондового рынка США: современные тенденции

Календарные эффекты – один из значимых факторов, влияющих на динамику фондового рынка США. В работе подтверждена статистическая значимость современных календарных эффектов американского рынка: эффекта смены календарного месяца (Turn-of-the Month effect-ТОМ) и эффекта Хэллоуина (the Halloween Effect) путем моделирования доходности финансового инструмента (GARCH (P,Q) модель) и построения регрессии с дамми-переменными. Причинами существования и сохранения современных календарных эффектов является сложный комплекс поведенческих и рациональных факторов. Причем, одни и те же факторы (торговля производными и рост доли институциональных инвесторов на рынке) ведут к исчезновению одних и усилению действия других календарных аномалий (исчезновение календарных эффектов дня недели и сохранение календарного эффекта смены рубежа месяца). В работе подтверждена статистическая значимость взаимосвязи календарных эффектов ТОМ и Хэллоуина с уровнем капитализации компании и с ее отраслевой принадлежностью. При выборе торговой стратегии инвесторам, кроме непосредственно влияния самого календарного эффекта, необходимо всесторонне учитывать целый комплекс факторов: уровень дохода, налоговый статус и рисковые предпочтения инвестора, информационный фактор, изменение уровня ликвидности в экономике и в конкретной отрасли, наличие повышательных и понижательных тенденций на фондовом рынке и даже цикл президентского правления. Анализ американского фондового рынка показал, что календарные аномалии доходности акций всегда имеют национальную специфику, обусловленную налоговым и федеральным законодательством, зависят от уровня развития фондового рынка, поведенческого аспекта инвесторов, современных способов торговли и хеджирования, и во многом определяются фундаментальными факторами.