Взаимосвязь структуры капитала и эффективности компаний в России

В данной работе исследовалась взаимосвязь между эффективностью и структурой капитала 451 российской производственной компании в период с 2008 по 2015 годы. Для оценки эффективности компаний использовался непараметрический метод построения границы производственных возможностей DEA. Эффективность отдельных компаний определялась как расстояние до данной границы. С помощью полученных оценок эффективности компаний была протестирована agency-cost гипотеза о том, повышает ли привлечение дополнительного долга эффективность компании в следующем периоде в соответствии с (Jensen & Meckling, 1976). Также были протестированы две соревнующиеся между собой efficiency risk и franchise value гипотезы о том, привлекают ли более эффективные компании дополнительный долг, чтобы оптимизировать структуру капитала или оберегают денежный поток для акционеров, не привлекая дополнительного долга. Результаты работы опровергают agency-cost гипотезу – при росте уровня долга у российских компаний не повышается эффективность. Также для ряда компаний нашла свое подтверждение franchise value гипотеза.