Целевой мультипликатор P/E российского фондового рынка

Существенные отклонения показателя P/E от признанных нормальными целевых значений принято рассматривать в качестве индикатора переоцененности/недооцененности рынка. Таким образом заметное снижение мультипликатора P/E по сравнению с его историческими значениями, а также наличие значительных расхождений в оценке индексов, вычисляемых на основе цен группы схожих активов, привлекает внимание исследователей и побуждает к поиску причин, которые могли бы объяснить наличие наблюдаемых расхождений. Особый интерес в данной связи представляет индекс ММВБ российского фондового рынка, торгующийся со значительным дисконтом по сравнению со схожими индексами развитых и развивающихся рынков. Данный факт послужил основным мотивом для проведения настоящего исследования. Автор ставил перед собой цель объяснить причины применения дисконта к цене российских акций, что нашло свое выражение в крайне низком по сравнению с остальными рынками развитых и развивающихся стран медианном значении мультипликатора P/E в 2005–2015 гг. В представленной работе применен анализ панельных данных для выборки, включающей в себя 16 развитых и развивающихся стран, за период с 2005 по 2015 гг. Полученные результаты показывают, что наблюдаемые значения P/E российского фондового рынка могут быть объяснены недостаточным контролем коррупции и низкой степенью защиты прав собственности в стране.