Что предсказывают метрики оценки фондового рынка в развивающихся экономиках с высоким экономическим ростом - будущие доходности или прибыли компаний?

Метрики оценки фондового рынка, такие как дивидендная доходность или мультипликатор цена/прибыль, отражают рыночные ожидания будущих доходностей (ставок дисконтирования) и будущих дивидендов (корпоративных прибылей). Для США показано, что изменение метрик оценки фондового рынка подразумевает изменение ставок дисконтирования, а не ожидаемых прибылей. Таким образом, будущие долгосрочные доходности фондового рынка могут быть предсказаны с помощью текущих дивидендных доходностей. Похожи ли в этом плане развивающиеся рынки на США? Чтобы ответить на этот вопрос, я рассматриваю выборку из пяти развивающихся стран – Индонезия, Индия, Филиппины, Малайзия и Турция. Я делаю регрессии будущих доходностей фондового рынка и роста дивидендов на текущую дивидендную доходность для того, чтобы понять, что дивидендная доходность предсказывает лучше и какие доли наблюдаемой волатильности дивидендной доходности соответствуют изменениям ставок дисконтирования и ожидаемого роста дивидендов. Результатом является то, что в общем изменения дивидендных доходностей подразумевают преимущественно изменение ставок дисконтирования; в Индонезии, Индии, Филиппинах и Малайзии дивидендные доходности предсказывают будущие долгосрочные доходности фондового рынка гораздо лучше, чем долгосрочный рост дивидендов, и только в Турции наблюдается противоположный результат. Тем не менее, в моей выборке стран дивидендные доходности предсказывают будущий рост дивидендов лучше, чем в США. Таким образом, общим выводом является то, что в развивающихся странах долгосрочные доходности фондового рынка предсказываются дивидендными доходностями, но в меньшей степени по сравнению с США. В конце работы я делаю выводы для каждой страны из выборки с точки зрения портфельной теории и макроэкономической политики.