Анализ сделки слияния и поглощения на примере компаний ОАО "Роснефть" и ОАО "ТНК-BP"

Выпускная Квалификационная Работа нацелена на оценку сделки слияния и поглощения на примере компаний ОАО «Роснефть» и ОАО «ТНК-ВР». Для достижения этой цели были поставлены и решены следующие задачи: - Выявить основные мотивы сделок M&A; - Проанализировать рынок слияния и поглощения; - Проанализировать метод дисконтированных денежных потоков; - Исследовать нефтегазовую отрасль и субъектов сделки поглощения; - Вычислить фундаментальную стоимость компаний ТНК-ВР и Роснефть; - Оценить синергетический эффект от поглощения и сделать вывод об эффективности этой сделки. Используя метод дисконтированного денежного потока, была вычислена фундаментальная стоимость компании Роснефть с учетом сделки поглощения, которая составила 2369,05 млрд., руб., ($76,42 млрд). Для расчета использовались данные из ежегодно публикуемых МСФО, аналитических отчетов ведущих консалтинговых фирм таких как Ernst&Young, PWC, AK&M и прогнозные данные инвестиционных компаний Ак Барс Финанс, Велес Капитал и Газпробанк. Стоимость собственного капитала рассчитывалась по модели CAPM, в то время как совокупная стоимость капитала была представлена в виде средневзвешенных затрат на капитал (WACC). Справедливая стоимость компаний Роснефть и ТНК-ВР «как есть» на конец 2012 года составила 1007,465 млрд., руб., ($32.49887 млрд) и 1244,447 млрд., руб., ($40,143 млрд) соответственно. Что касается эффекта синергии, то ее размер составил 117,13734 млрд., руб., ($3,7786 млрд). Фактор, от которого зависит эффективность сделки, является сумма, уплаченная компанией-покупателем компании-цели. В случае с Роснефтью его размер составил $56 млрд., в то время как справедливая стоимость ТНК-ВР не превышает ($40,143 млрд. Премия за контроль в размере $15,857 млрд., целиком и полностью уничтожила эффект синергии. Переплатив за компанию-цель, Роснефть перераспределила выигрыш от сделки в пользу акционеров ТНК-ВР. Таким образом, можно сделать вывод, что сделка поглощения является эффективной только для акционеров ТНК-ВР.