Ставка против беты как фактор повышения эффективности управления портфелем

Данная работа посвящена исследованию "ставки против беты" как фактора, повышающего эффективность управления портфелем. На многих рынках была выявлена аномалия низкой беты: активы с высокими коэффициентами бета требуют более низкую доходность с поправкой на риск, чем активы с низкой бетой, а значит коэффициент Шарпа должен быть выше для активов с низкой бетой (Frazzini and Pedersen, 2014; Novy-Marx, 2014; Malkhozov et al., 2014; Baker, Bradley and Wurgler, 2011; Blitz and Vliet, 2007 и др.) Суть "ставки против беты" состоит в том, что доходность (результат) портфеля, сформированного из активов одного класса на основе их низких оцененных коэффициентов бета, систематически превосходит доходности портфеля из активов с наибольшими бетами. Наличие данной аномалии позволяет выстраивать инвестиционные стратегии, которые позволяют увеличить эффективность управления портфелем. Применение использования эффекта "ставки против беты" возможно в рамках построения портфеля с открытием длинной позиции по портфелю акций с низкими бетами и короткой позиции по портфелю акций с высокими бетами. Основным результатом работы выступает доказательство того, что "ставка против беты" может быть использована как фактор повышения эффективности инвестиционного портфеля. При помощи тестирования построенных уравнений регрессий выявлено, что ставка против беты существует и в условиях поправки на риск. Фактор BAB показывает анормальные доходности в условиях контроля на риск-факторы, которые объясняют кросс-секционную доходность активов, в тестированных однофакторной, трехфакторной и четырехфакторной моделях.