Алфавитизм и показатели акций: пример российского фондового рынка

Недавние исследования подтвердили влияние алфавитизма на показатели акций без существенных различий в характеристиках фирм (Itzkowitz, Itzkowitz, 2015; Jacobs and Hillert, 2016). Результаты оказались актуальными для развитых финансовых рынков. Используя данные по 193 российским фирмам, данное исследование впервые рассматривает влияние алфавитизма на российский рынок акций. Гипотеза сводится к тому, что акции фирм, названия которых начинаются с ранних букв алфавита, обладают большими показателями оборота, ликвидности и мультипликаторами оценки из-за повседневной практики представления информации в алфавитном порядке. Результаты исследования отчасти подтверждают заданную гипотезу: анализ показывает, что алфавитный порядок имеет статистический значимый и устойчивый эффект на показатели оборота акций. Например, первые 5% акций в отсортированном на основе названия компаний списке обладают оборотом на 45% большим, чем те, что расположены в последней четверти. Тем не менее, первоначальная гипотеза о показателях ликвидности и стоимости акций не подтверждается. Для них существование алфавитизма неочевидно. Не наблюдается эффекта при сортировке акций на основе тикера компании, однако есть определенное влияние при сортировке на основе названия компании и корректировке на экстремальные значения. Учитывая тот факт, что влияние алфавитизма значительно зависит от объемов информации, с которыми приходится сталкиваться инвесторам, ожидалось, что эффект алфавитизма на российском рынке будет слабее чем тот, что существует на развитых рынках. Причина состоит в относительно небольшом количестве фирм, существующих на рынке, что является плохим основанием для влияния алфавитизма. Дальнейшие исследования могут быть проведены в этой области в будущем с тем, чтобы оценить зависимость алфавитизма от объемов информации и уровня технологического развития.