Обоснование и анализ факторов, формирующих величину премии в сделках M&A на развивающихся рынках

Целью исследования является выявление факторов, оказывающих влияние на формирование премии в сделках M&A в странах BRICS. Среди выделяемых различными авторами факторов в работе были выделены основные группы: характеристики компании-покупателя, компании-цели и характеристики совершенной сделки. Большое внимание в работе уделяется такой особенности рынка развивающихся стран, как преобладание закрытых частных компаний. Подход к измерению премии в сделках M&A для публичных и частных компаний принципиально различается. Если в первом случае параметром справедливой рыночной стоимости компании выступает оценка стоимости акций со стороны рынка – биржевые котировки, то во втором случае такой подход неприменим, и анализ осложняется необходимостью применения альтернативного подхода. В силу того, что многие факторы, оценка которых основывается на рыночных величинах, для частных компаний не могут быть объективно оценены, в целях настоящего исследования была обоснована необходимость использования метода публичной компании аналога. Обоснование и анализ факторов осуществлялись в результате построения регрессионных моделей. Выборка для исследования включала в себя сделки, завершенные в период 31.12.05-31.12.15. Последним этапом исследования была проверка достоверности полученных оценок модели на сделках, не вошедших в выборку для анализа. Результаты позволяют сделать вывод о достаточной достоверности модели для публичных компаний при рассмотрении среднерыночных сделок с компаниями стран BRICS. Модель для частных компаний химической отрасли показала частичную достоверность. Однако модель вполне может служить основой для принятия управленческих решений при оценке пороговых значений премий в конкретной сделке.