Доходность и риски альтернативных инвестиций: кейс инвестирования в "Лего"

Недавно была озвучена гипотеза, что LEGO может выступать эффективным способом диверсификации инвестиционных портфелей. Уникальные индексы цен LEGO предоставили возможность протестировать эту теорию для рынка США. Долгосрочный индекс LEGO был построен с использованием регрессионного анализа по 2322 наборам из книги Maciorowski (2015). Краткосрочный индекс представлен ежемесячными данными, собранными по 223 наборам с Brickpicker.com за период с 12/2015 по 11/2017. Мы находим высокую гетерогенность наборов c диапазоном доходностей от -58% до 548% в год, с учётом транзакционных издержек. Средняя доходность составила 15% со стандартным отклонением 32% и коэффициентом вариации 2,1. Доходность выше к концу периода выборки, что, вероятно, связано с развитием вторичного рынка LEGO. Мы также находим доказательства нелинейной зависимости доходности от размера: маленькие и большие наборы дают более высокую доходность. Кроме того, различные коллекции LEGO неодинаково привлекательны для инвестирования: темы по фильмам показывают более высокую отдачу. Индексы LEGO демонстрируют среднюю доходность в 10% годовых за период 1987-2015. Наше исследование показывает, что LEGO "обыгрывает" по доходности крупные акции, облигации и недвижимость в США. Кроме того, доходность LEGO не подвержена влиянию рыночных, стоимостных, моментум и волатильных факторов риска, воздействие SMB фактора примерно равно 1, что отражает схожесть инвестиций в LEGO с акциями небольших компаний. Тем не менее, корреляции с CRSP индексом находится на низком уровне в 22%, и отрицательны для облигаций и индекса недвижимости. Рынок LEGO приносил положительную доходность в кризисные 2000 и 2008 годы, когда рынок акций падал. Резюмируя вышесказанное, рынок LEGO предоставляет широкие возможности для диверсификации портфелей, в которых доминируют облигации, акции или недвижимость.