Стресс-тестирование пенсионных фондов

Данное исследование посвящено стресс-тестированию негосударственных пенсионных фондов (НПФ) РФ. Актуальность работы обусловлена ростом значимости НПФ в системе пенсионного обеспечения граждан РФ, что диктует необходимость усиления контроля за финансовой устойчивостью этих институтов. В исследовании было установлено, что взаимосвязь между кредитным и процентным риском во время кризиса в экономике значительно возрастает. Был проведен анализ данной взаимосвязи при моделировании изменения доходности портфеля облигаций НПФ в стрессовых сценариях. Оценки Expected Shortfall (которые использовались как сценарии изменения доходности портфеля облигаций в стресс-тестировании НПФ), полученные с учетом взаимосвязи кредитного и процентного рисков, оказались в несколько раз выше оценок Expected Shortfall, полученных без учета этой взаимосвязи. Было проведено стресс-тестирование фондов НПФ «Лукойл-Гарант» и НПФ «Газфонд», а также всей системы НПФ РФ. В качестве критерия финансовой устойчивости использовался показатель достаточности собственных средств фонда и его активов. Снижение стоимости портфеля облигаций под влиянием изменения доходности, прогнозируемого с учетом взаимосвязи кредитного и процентного риска, оказалось более значительным, чем без ее учета, и, соответственно, привело к более низким значениям достаточности капитала и активов фондов по итогам стресс-тестирования. Таким образом, в исследовании была доказана необходимость учета взаимосвязи процентного и кредитного рисков при моделировании изменения доходностей облигаций в стрессовых сценариях. В ином случае, как в рассмотренных в данной работе примерах, показатели финансовой устойчивости НПФ могут оказаться завышенными.