Влияние выбора акций как средства платежа на эффективность M&A в условиях высокой информационной асимметрии: исследование международных слияний и поглощений на рынках США и БРИК

Выбор акций в качестве метода оплаты M&A традиционно рассматривался исследователями как сигнал переоцененности компании-покупателя, о чем свидетельствует его негативное влияние на эффективность сделок. Однако такой подход не учитывает асимметрию информации, с которой сталкивается компания-покупатель. Выбор акций в качестве метода платежа может использоваться компанией-покупателем как механизм уменьшения рисков, обусловленных повышенной асимметрией информации, и в таком случае нести положительную информацию рынку. В данной работе на выборках из 713 и 468 международных сделок, инициированных компаниями из США и стран БРИК соответственно в 2002-2017 гг., показано, что негативный эффект от оплаты сделок акциями на накопленную избыточную доходность в результате M&A сдерживается, если: а) компания-цель принадлежит к высокотехнологичной отрасли б) между странами компаний-участников сделки существуют высокие культурные различия. Также мы получили свидетельство того, что для компаний-покупателей из БРИК, как оперирующих в среде с более низкой политической стабильностью, предоставление части своих акций резидентам страны экспансии может быть средством защиты от политических рисков.