Влияние корпоративных решений на динамику стоимости акций "проблемных" российских компаний

В данной работе с помощью методологии событийного анализа проводится исследование краткосрочной, а также долгосрочной реакции российского фондового рынка на корпоративные решения о способах выхода из финансово неустойчивого состояния проблемными компаниями. В результате анализа было выявлено, что объявления о проведении реструктуризации долга, а также корпоративные решения о продаже активов вызывают положительную реакцию рынка, что свидетельствуют о том, что данные решения воспринимаются инвесторами как эффективные способы улучшения финансового положения стрессовых компаний. Корпоративные решения о дополнительном выпуске акций ведут к негативной реакции рынка, что связано с проблемой «долгового навеса» и перераспределения благосостояния от акционеров к кредиторам. Данная стратегия преодоления финансовой неустойчивости воспринимается рынком как неэффективный способ, ведущий к разрушению акционерной стоимости. На новости о смене топ-менеджмента компании не было выявлено какой-либо значимой реакции фондового рынка. Анализ долгосрочной динамики цен акций на объявлении о реструктуризации задолженности, который выступает в качестве одного из показателей эффективности проводимых реструктуризационных мер, показал, что корпоративные решения о реструктуризации долга были эффективными, то есть вели к увеличению рыночной стоимости компании в случае, когда реструктуризация проводилась компанией либо один раз за исследуемый период, либо была заключительной после нескольких предшествующих попыток «оздоровления» долгового портфеля и при этом не завершалась банкротством. С другой стороны, отрицательные кумулятивные аномальные доходности в течение реструктуризационного периода, свидетельствующие о неэффективности реструктуризации, были выявлены в случае, когда компания была вынуждена проводить повторную реструктуризацию или инициировать банкротство.