Детерминанты скидки за недостаточную ликвидность при оценке компаний на развитых рынках стран Европы

В данной работе исследуются детерминанты, влияющие на размер скидки за недостаточную ликвидность при оценке компаний на развитых рынках стран Европы. Для расчета скидки применяется метод акций с ограничениями в рамках частных размещений. Исследуемые детерминанты разделены на четыре блока, которые служат основой для формулирования гипотез: основные характеристики сделки частного размещения, информация о том, предоставляются ли инвестору какие-либо привилегии в результате сделки частного размещения, финансовый профиль компании-эмитента, транзакционные издержки инвестора на получение информации о стоимости компании-эмитента. Эмпирический анализ проводится на данных о 149 сделках частных размещений обыкновенных акций, совершенных публичными компаниями на развитых рынках стран Европы, в период с 2013 по 2017 г. Приведенные в работе объяснения зависимости размера полученных скидок от исследуемых факторов, подкрепляются как логическим объяснением, так и результатами эмпирического исследования, и трактуют по крайней мере, часть скидки. Кроме того, в данном исследовании автор выявляет три, не исследованные ранее, значимые детерминанты. Так, обнаружено, что инвесторы готовы заплатить за акции с ограничениями больше, если сделка сопровождается выпуском варрантов или ему предоставляется гарантия на представительство в совете директоров компании-эмитента. А также выявлено, что чем меньше ROIC компании-эмитента, тем больше скидка.