Детерминанты выбора компаниями уровня наличности и структуры капитала

В данной работе одновременно изучаются мотивы компаний накапливать денежные средства и детерминанты выбора структуры капитала. Актуальность исследования объясняется тем, что отношение денежных средств к активам компании в среднем возрастает на протяжении определённого промежутка времени, а также растущим числом компаний, которые отказываются от долгового финансирования, несмотря на его преимущества в виде налогового щита. В данной работе используется кластерный анализ для того, чтобы сгруппировать компании с похожими характеристиками по основным прокси-переменным, которые отвечают за мотивы накапливать денежные средства и определять уровень долга в компании. Регрессионный анализ для уровня долга и денежных средств проводится для каждого кластера отдельно, более того в методологии учтена проблема эндогенности. После исключения компаний с пропусками данных финальная выборка состоит из 280 компаний и 1960 наблюдений. Результаты показывают, что существуют 3 стабильных кластера компаний. Транзакционный мотив накопления денежных средств для минимизации транзакционных издержек значим для всех кластеров. Накопление денежных средств и выбор политики низкого уровня долга связан с мотивом предосторожности для компаний из кластера с самым высоким уровнем денежных средств и самым низким уровнем долга. Более того, для молодых и небольших компаний с возможностями роста и невыгодными условиями предоставления долгового финансирования такой мотив наиболее значим, что соответствует результатам предыдущих исследований.