Качество корпоративного управления приобретающей компании как фактор создания синергетического эффекта в сделках слияния и поглощения

Сделки слияния и поглощения являются одним из ключевых инструментов стратегии неорганического роста. В то же время, согласно статистике сделок слияния и поглощения, эффективность сделок слияния и поглощения с точки зрения создания дополнительной стоимости весьма неоднозначна. В связи с этим существует немалый интерес в исследовании детерминант синергетического эффекта в слияниях и поглощениях. В зарубежной экономической литературе существует ряд эмпирических исследований, которые в качестве факторов эффекта синергии выдвигают показатели качества корпоративного управления приобретающей компании. Для российской научной литературы такой подход на данный момент является новым и раскрывает вопрос создания синергии с нового ракурса. Для отражения качества корпоративного управления в рамках данной работы используются не общие агрегированные показатели, которые включают в себя комбинацию нескольких других величин, наподобие рейтингов корпоративного управления, а конкретные отдельные характеристики компонентов корпоративного управления. Одна из наиболее центральных и ключевых ролей в системе корпоративного управления принадлежит совету директоров. В связи с этим в качестве независимых переменных моделей используются такие характеристики совета директоров компании-покупателя, как его количественный состав и размер вознаграждения, получаемого за год осуществления сделки. Результаты эконометрического исследования на основе 84 российских сделок слияния и поглощения за 2010-2016 гг. подтверждают, что размер создаваемой синергии имеет перевернутую U-образную взаимосвязь в зависимости от количества членов совета директоров. В рамках исследовательской выборки наиболее оптимальным представляется совет директоров в размере 9 человек. Кроме того, обнаружена значимое статистическое влияние размера вознаграждения совета директоров на эффект синергии. Результаты регрессионных моделей находят подтверждение в ряде зарубежных работ и в будущем могут найти не только теоретическое применение в экономических работах, но и практическую пользу для компаний-покупателей с целью планирования и прогнозирования ожидаемого синергетического эффекта.