Влияние цены на нефть на доходность акций

В данной работе проводится анализ влияния изменения цены на нефть на доходности акций. Основная задачей ставится объяснить взаимосвязь изменений цен на нефть и фондового рынка США с помощью текущих и будущих денежных потоков, используя концепцию, разработанную Джоунсом и Каулом (1996). Для этого были взяты ежемесячные данные по S&P500 с 1990 по 2019 годы, и была рассчитана логарифмическая доходность индекса. Также были использованы две объясняющие переменные: рост индекса промышленного производства, рассчитанный как логарифм отношения текущего значения индекса к значению предыдущего месяца, и изменения цен на нефть. В качестве переменных для изменения цен на нефть были использованы три спецификации, основанные на фьючерсных ценах на нефть марки Brent: логарифмическая доходность цен фьючерсов, чистое повышение цен на нефть, предложенное Гамильтоном (1996), и цена на нефть c поправкой на волатильность, предложенная Ли и остальными (1995). Все временные ряды были проверены на стационарность, и ни один из них не имеет единичного корня. Для каждой из спецификаций были протестированы модели, однако только одна из них показала хорошие результаты. Большинство расчетов были сделаны в Eviews с некоторым использованием R для обработки "сырых" данных. Полученные результаты показывают, что, в отличие от заключения Джонса и Каула (1996), процесс взаимодействия рынка США с ценами на нефть изменился, и реакция рынка на изменения цен на нефть стала менее эффективно объясняться текущими и будущими денежными потоками.