Использование сравнительного подхода при оценке высокотехнологичных компаний

Данная работа посвящена разрешению проблемы, связанной с возникновением высоких ошибок оценки стоимости высокотехнологичных компаний с помощью стандартных мультипликаторов. Наибольшая ошибка наблюдается в отрасли «Биотехнологии» и насчитывает 65%. По этой причине улучшение используемых механизмов можно считать актуальным. Данная работа основывается на предположении, что причиной возникновения столь высоких ошибок являются расходы на НИОКР, которые обеспечивают рост для высокотехнологичных компаний. Подобного типа затраты принято относить к расходам текущих периодов, хотя с экономической точки зрения их можно считать за полноценные активы компании. В итоге, компания получает искаженные показатели не только активов, но также прибыли, что приводит к высоким ошибкам оценки при использовании мультипликаторов. Для решения выдвинутых задач были использованы два мультипликатора EV/EBITDA и EV/ASSETS из следующих соображений: они являются нечувствительными к структуре капитала организаций, что позволяет их использовать для большого количества компаний; а также используемые мультипликаторы показывают ошибку из-за наличия чувствительности к затратам на R&D. Под определение высокотехнологичных попали 8 отраслей, где доля R&D как нематериального актива составляет более четверти в числе всех активов.