Разработка модели ценообразования акций биотехнологических компаний

Данная работа посвящена усовершенствованию существующих моделей ценообразования акций с учетом специфики секторов с высоким уровнем исследовательской активности, а также высоким профилем риска на примере биотехнологической отрасли. Для достижения данной цели проведен традиционный анализ влияния фактора расходов на R&D на доходность акций, а также исследовано достаточно новое направление в ценообразовании активов – анализ риска получения экстремально низких доходностей (tail risk analysis). По результатам исследования гипотеза о значимом влиянии расходов на R&D на доходность активов была отвергнута, что соответствует ряду работ (Milburn (1971), Sougiannis (1994)). Вместе с тем проведенный анализ показал значимость как фактора, измеряющего агрегированный «хвостовой риск» (tail risk), так и фактора, аппроксимирующего индивидуальный «хвостовой риск» (tail risk). Более того, ортогональное разложение эффекта показало способность «хвостового риска» объяснять некоторые аномалии в ценообразовании активов.