Гетерогенный эффект денежно-кредитной политики на инфляцию в регионах России: GVAR моделирование

В работе проводится эмпирическое исследование реакции региональной инфляции на шоки денежно-кредитной политики в России. Цель исследования – корректно измерить эффекты денежно-кредитной политики, оценить степень их неоднородности и выявить ее детерминанты. Для оценки отклика инфляции используется модель глобальной векторной авторегрессии (GVAR), учитывающая взаимодействие региональных макроэкономических переменных и федеральных факторов, а также влияние пространственных эффектов. Используются месячные данные по 80 регионам России за период с 2004 по 2020 г. Исследование факторов гетерогенности на основе полученных откликов проводится с помощью пространственных авторегрессий (SAR, SEM). Полученные результаты позволяют говорить о присутствии устойчивой, значимой и неоднородной реакции инфляции в регионах России на шоки денежно-кредитной политики. Выявленные факторы гетерогенности указывают на важность процентного, широкого кредитного и валютного каналов трансмиссии наряду с пространственными эффектами. В совокупности они объясняют около 45% неоднородности реакции региональной инфляции.