Влияние пассивного инвестирования на выполнение гипотезы эффективного рынка

Аннотация. Под эффективностью рынка понимают отражение всей имеющейся релевантной информации в ценах активов. Следствием эффективности является невозможность извлечения безрисковой прибыли, из-за отсутствия недооценённых или переоцененных активов. Пассивные инвестиции набирают все большую популярность среди экономических агентов. Встает вопрос, как пассивные инвестиции могут влиять на гипотезу эффективного рынка? Цель данной работы – исследование влияние пассивных инвестиций на гипотезу эффективного рынка. Для этого был выполнен ряд задач. Во-первых, изучение и обзор теоретических основ гипотезы эффективного рынка и эмпирических тестов гипотезы. Во-вторых, идентификация типов тестов, которые должны быть выполнены, и сбор данных. В-третьих, тестирование гипотез и интерпретация результатов. В-четвертых, разработка симуляции рынка на языке Python и интерпретация результатов. Исследование теоретических и эмпирических работ указывает на наличие негативного влияния пассивного инвестирования на выполнение гипотезы эффективного рынка. Результаты симуляции указывают на то, что ограничение коротких позиций может приводить к смещению цены от рациональных значений. Также было показано, что увеличение количества пассивных инвесторов может влиять на степень рациональности оценки акции. Был показан эффект включения и исключения акции из индекса. Включение акции в индекс приводило к её переоценённости, а исключение – к недооценённости. Также было проведено эмпирическое тестирование гипотезы. Для этого был использован метод event studies и кумулятивной избыточной доходности. Была проведена оценка эффекта включения акции в индекс S&P 500 за период между 2012 и 2020 годом. Выявлено, что включение акций в индекс S&P 500 за период с 2012 по 2020 год в среднем приводило к увеличению средней кумулятивной избыточной доходности на 0.7% в 1 период после включения Более того, результаты указывают на рост средней кумулятивной избыточной доходности до момента объявления о включении. Возможной интерпретацией данного эффекта может быть совершенствование торговых систем и инструментов прогноза. Некоторые инвесторы могли бы прогнозировать акцию и дату включения в индекс и покупать её заблаговременно. Другая интерпретация заключается в возможном наличии важных новостей для компаний в окрестности дня объявления включения. Данные новости могут существенно влиять на доходности и кумулятивные избыточные доходности.