Дивидендная политика: влияние на рыночную стоимость компаний

Тема выпускной квалификационной работы «Дивидендная политика: влияние на рыночную стоимость компаний». Внешняя среда и фондовый рынок, заставляет руководство компаний адаптироваться к новым условиям рынка путем осуществления различных решений, включая в том числе принятие управленческих решений по выплате дивидендов. Исследователи отмечают приоритетное значение решения вопроса о распределении прибыли, а также недостаточную изученность вопроса взаимосвязи дивидендной политики и отношением к ней со стороны рынка в России. В этой связи интересно и важно было исследовать вопрос взаимосвязи дивидендной политики и ее влияния на рыночную стоимость компании. В 2018-2019 гг. отмечался значительный рост фондового рынка, а также дивидендных выплат. Поэтому несмотря на наличие подобных исследований по российскому рынку, возникает потребность в составлении новой выборки и проверки результатов, полученных отечественными исследователями на новых данных, так как не исключено, что значительный рост рынка мог повлиять на его структуру, а значит и на характер реакции доходностей акций в ответ на дивидендные выплаты. Целью работы является выявление взаимосвязи между изменением размеров дивидендных выплат и ценовой реакцией российского фондового рынка. В работе были поставлены и решены следующие задачи: - определение, анализ и систематизация существующих теорий дивидендной политики; - обоснование выбора метода исследования, а также описание алгоритма событийного анализа; - подбор данных для исследования, на основе выборки публичных российских компаний, выплачивающих дивиденды; - оценка реакции инвесторов на поступление новостей о размерах выплачиваемых дивидендов, проявляющуюся в изменении цен акций за 2015-2019 гг., на примере 26 российских компаний; - обоснование и проверка гипотезы об аппроксимации полученных результатов нормальным законом, а также тестирование их значимости; - анализ практических результатов и их сравнение с аналогичными исследованиями по данной тематике. По итогам проведенного исследования, включившего 220 объявлений об изменении размеров дивидендных выплат, выявлена в среднем негативная реакция в ответ на информацию о росте дивидендных выплат. Предполагаемым объяснением является то, что инвесторы интерпретировали полученный сигнал как отсутствие у компании перспективных проектов для инвестирования, а также стратегии развития. В то же время отмена или сокращение выплат дивидендов в среднем рассматривалось инвесторами еще более негативно, как сигнал о вероятных финансовых трудностях компании, а также возможном снижении прибыли вследствие недостаточной эффективности ее деятельности. Выдвинутые гипотезы о том, что (1) новости об увеличении дивидендов по сравнению с предыдущим периодом не будут восприняты как положительный сигнал для рынка; (2) имеются различия в реакциях (2) по отраслям и (3) временным периодам подтвердились. Важно подчеркнуть, что полученные результаты, а именно – отрицательные накопленные избыточные доходности в ответ и на «хорошие», и на «плохие» новости, соотносятся с результатами отечественных исследователей, полученными ранее.