Зависимость мультипликатора в сделке от величины мультипликатора покупателя

Данная работа анализирует влияние рыночной оценки компании-покупателя на премию по сделке и мультипликатор по сделке по двум выборкам сделок с публичными и частными компаниями-целями, совершенными в США в 2010-2019 гг. Результаты данной работы демонстрируют, что мультипликаторы P/BV и P/V компании-покупателя положительно и значимо влияют на премию по сделкам, в которых покупатель расплачивается своими акциями. Это означает, что более высоко оцененные покупатели платят более высокие премии в сделках, так как они имеют доступ к относительно дешевому финансированию и готовы заплатить более высокую цену на компанию-цель, при этом не разрушая акционерную стоимость. Среди других факторов, влияющих на премию по сделке, - способность покупателя генерировать экономическую прибыль и возможности роста компании-целя. Данные результаты согласуются с выводами предыдущих исследований (Jovanovic, B. and Rousseau, P., 2002; Davis and Madura, 2017). Относительно сделок с частными компаниями-целями, мы видим, что, во-первых, мультипликатор по сделкам с частными целями значительно выше мультипликатора по сделкам с публичными целями, так как частные компании-цели имеют более концентрированную структуру капитала и более высокую переговорную силу, чему также способствует отсутствие менее информированных внешних инвесторов, которые могут вынудить компанию стать объектом поглощения во время периодов недооценки. Во-вторых, мультипликатор компании-покупателя имеет более сильное влияние на мультипликатор по сделкам с частными целями, чем на мультипликатор с публичными целями. Это можно происходить из-за того, что в отсутствие рыночной оценки компании-цели, оценка покупателя служит ориентиром в переговорах для компании-цели, в то время как публичные компании-цели имеют собственную рыночную оценку, и оценка покупателя в переговорах играет меньшую роль.