Влияние степени раскрытия нефинансовой информации на стоимость фирмы: анализ для стран ЕС

Эта работа исследует влияние степени раскрытия нефинансовой информации на стоимость фирмы. Степень раскрытия нефинансовой информации аппроксимируется с помощью индекса Bloomberg, который оценивает степень раскрытия информации о факторах окружающей среды, социальных факторах и факторах управления (ESG факторах). Большее раскрытие нефинансовой информации снижает асимметрию информации и повышает прозрачность фирмы, позволяя инвесторам лучше оценить ее. Теория стейкхолдеров и теория легитимности также предсказывают более высокую стоимость фирмы при большем раскрытии ESG информации. Однако, интенсивное раскрытие сопряжено с издержками раскрытия внутренней информации фирмы и издержками измерения и распространения такой информации, что может отрицательно сказаться на стоимости фирмы. Таким образом, эффект нефинансового раскрытия неоднозначен. Чтобы оценить этот эффект, для этой работы собраны панельные данные для 1109 фирм из ЕС за 2005-2019 годы и оценены с помощью обобщенного метода моментов. В результате, обнаружена отрицательная зависимость между степенью раскрытия нефинансовой информации и стоимостью фирмы. Однако, положительного эффекта на стоимость фирмы можно достичь при очень высоком уровне раскрытия. Таким образом, фирмам можно было бы рекомендовать наращивать раскрытие ESG информации до того уровня, на котором выгоды от этого перевешивают издержки.