Детерминанты дивидендных выплат российских компаний

Российский фондовый рынок является лидером по дивидендной доходности среди развитых и развивающихся стран. На фоне этого актуально исследовать детерминанты, которые определяют решения об осуществлении выплат и их объеме. Литература по этой теме на развивающихся рынках в целом и конкретно на российском имеет ряд пробелов и противоречий, которые определяют научную новизну работы - анализ ведется одновременно и в направлении влияния на вероятность выплат, и на дивидендную доходность, изучаются противоречивые детерминанты. Закрываются пробелы в изучении на развивающихся рынках связи дивидендов с возрастом состава Совета директоров и ставкой НДФЛ на дивиденды, конкретно на российском – с размером состава Совета директоров, долей в собственности СЕО и акционеров-организаций, стадией ЖЦО и дуализмом председателя Совета директоров и исполнительного директора. Исследование проводится на выборке из 40 компаний, котирующихся на Московской бирже, данные по которым собраны с 2012 по 2019 год. В качестве метода используются две регрессионные модели – линейная со случайными эффектами и пробит-модель. В результате анализа подтверждено наличие на российском рынке агентского эффекта в значимой положительной зависимости вероятности выплат от дуализма председателя Совета директоров и исполнительного директора, а также доли акций у СЕО, значимой отрицательной связи с размером состава Совета директоров и ликвидностью. Агентский и поведенческий эффекты подтверждаются значимой положительной связью вероятности выплат и возраста членов Совета директоров и значимой отрицательной связью с доходностью. Влияние клиентских эффектов подтверждено значимой положительной связью доходности со ставкой НДФЛ на дивиденды и вероятности выплат с долей организаций в собственности. Также подтверждено, что Зрелые по стадии ЖЦО компании платят дивиденды вероятнее и чаще. В целом, отмечается более существенное влияние нефинансовых переменных на вероятность выплат и большее влияние финансовых на доходность.