Влияние инсайдерской и семейной собственности на эффективность российских компаний

В данной работе исследуется, влияет ли инсайдерский и семейный контроль на эффективность российских публичных компаний за период с 2011 по 2019 годы. В выборке приблизительно 40% семейных компаний, и эта доля находится как раз между долей семейных компаний в развитых и развивающихся странах. Средняя доля семейной собственности в компаниях составляет 22%, а инсайдерской – 32%. Модель регрессии с фиксированными эффектами года и отрасли оценивает влияние участия инсайдеров и семьи на рыночные и бухгалтерские показатели (коэффициент Тобина и рентабельность активов). Теоретические работы и эмпирические исследования показывают противоречивые результаты влияния семейного и инсайдерского участия. Кроме того, из-за недостаточной прозрачности компаний, в России мало подобных эмпирических работ. Практическая значимость исследования состоит в том, что оно помогает определить, стоит ли семейным компаниям нанимать больше независимых менеджеров и директоров или лучше усилить участие основателя и его семьи; являются ли менеджеры более мотивированными и эффективными, когда они владеют долей компании или нет. Исследование доказывает, что семейный и инсайдерский контроль положительно влияют на эффективность, особенно в молодых компаниях. Оптимальная доля инсайдерской собственности оценивается приблизительно в 25%, и, кроме того, положительное влияние концентрированной собственности снова достигает пика, когда компания почти полностью принадлежит инсайдерам. Устойчивость результатов подтверждается эмпирическим анализом при использовании нескольких определений семейных компаний. Также выявлено, что семейный генеральный директор значительно улучшает рыночную эффективность, семейный председатель совета директоров - рентабельность активов, а контроль наследников повышает как рыночную, так и бухгалтерскую эффективность. Для достижения лучших результатов компаниям можно рассматривать умеренную долю инсайдерской собственности и активное семейное участие.