Консерватизм политики финансирования и политика хранения денежных средств на развивающихся рынках

В академической литературе отсутствуют доказательства, подтверждающие предпосылки теории финансовой гибкости о сокращении заемных средств. Однако эмпирически была замечена тенденция фирм снижать уровень своей долговой нагрузки и одновременно увеличивать денежный баланс. В этом исследовании мы проверили, систематически ли сокращают заемные средства фирмы с высокой долей заемных средств для восстановления гибкости и существует ли долгосрочная стабильность корпоративного долга среди фирм на развивающихся рынках. В выборку вошли наблюдения 7 589 публичных компаний из 19 развивающихся рынков за последние 9 лет. Мы обнаружили, что (1) фирмы сокращают кредитную нагрузку для восстановления финансовой гибкости; (2) действия менеджеров (погашение долга, увеличение нераспределённой прибыли и довыпуск акций) составляют значительную часть процесса сокращения доли заемных средств; (3) финансовые трудности вынуждают фирмы не достигать низких уровней долговой нагрузки; (4) фирмы рассматривают долг как инструмент финансирования своих операционных потребностей и не видят выгод от постоянного наличия долга в структуре капитала. Результаты подтверждают предпосылки теории финансовой гибкости.