Факторы ценообразования акций компаний финансового сектора в развитых экономиках в эпоху низких процентных ставок

В данной работе анализировались факторы, влияющие на динамику цен акций финансовых компаний в развитых экономиках. Оценив модель GARCH-M на месячных данных с 1990 по 2022 годы, на примере коммерческих банков США и Великобритании мы показываем, как изменилась чувствительность цен акций этих компаний к рассматриваемым риск-факторам в условиях низких процентных ставок. Так, в период господства ультрамягкой денежно-кредитной политики котировки акций банков позитивно реагируют на увеличение общего уровня процентных ставок. А увеличение наклона кривой доходности, прежде незначимый фактор, вызывает рост цен акций банков США. Возможное объяснение такого поведения котировок акций – процентные доходы банков оказываются под давлением в условиях околонулевых процентных ставок. Это подтверждает опасения части исследователей, указывающих на вредные побочные эффекты ультрамягкой монетарной политики. С другой стороны, мы не находим доказательств увеличения у банков аппетита к риску, так как риск-премия акционерного капитала не возрастает. Тем не менее, премия за риск увеличивается в периоды повышенной волатильности, а шоки имеют устойчивый характер.