Макроэкономическая политика в условиях валютных несоответствий на несовершенном финансовом рынке

Существует множество документальных подтверждений того, что многие страны с формирующимся рынком подвержены внешним финансовым потрясениям. Мы предлагаем модель динамического общего равновесия (DSGE) для двух стран с тремя рыночными несовершенствами: валютные несоответствия, моральный риск в банковском деле и доминирующее валютное ценообразование. Основываясь на Aoki, Benigno and Kiyotaki (2020) и Akinci, Queralto (2020), мы анализируем оптимальную денежно-кредитную политику в ответ на шоки иностранных процентных ставок при наличии трений. Результаты показывают, что ужесточение внешней денежно-кредитной политики приводит к более резкому обесцениванию местной валюты, когда цены на импорт и экспорт устанавливаются в доминирующей валюте по сравнению с ценообразованием в валюте производителя. Оптимальным политическим ответом на повышение процентной ставки в иностранной валюте является интервенция в иностранной валюте с относительно строгим таргетированием инфляции. Макропруденциальные меры дают скромный эффект макроэкономической и финансовой стабилизации. Мы также приходим к выводу, что таргетирование инфляции в отношении товаров отечественного производства само по себе является наихудшим монетарным подходом в странах с формирующимся рынком, которые объясняют некоторые несовершенства реальной экономики и финансов. Тем не менее, возможность интеграции различных монетарных инструментов, а также введение валютного хеджирования были бы интересным продолжением нашего анализа.