Структура заимствований нефинансовых корпораций и реальное накопление в российской экономикеNon-financial corporations' borrowing and the real capital accumulation in the Russian economy

В диссертационной работе исследуются факторы, определяющие инвестиционное поведение российских нефинансовых корпораций. С этой целью были построены эмпирические инвестиционные функции, основанные на соответствующих теоретических моделях. Для оценивания была сформирована база данных по более чем ста публичным российским компаниям за период с 2000 по 2016 гг. Было показано, что при ужесточении общих финансовых условий на макроуровне инвестиции частных компаний находились под влиянием финансовых ограничений, в результате чего возникал феномен недостаточного инвестирования. Для компаний с государственным участием, напротив, были обнаружены признаки мягких бюджетных ограничений. Кроме того, были выявлены взаимосвязи между инвестициями одной и той же компании в реальное накопление и ее инвестициями в сделки слияний и поглощений. Такой подход позволил обнаружить феномен избыточного инвестирования в форме покупок других компаний в среде крупных российских корпораций, в результате чего можно говорить о склонности некоторых компаний к построению хозяйственных империй.