• A
  • A
  • A
  • АБВ
  • АБВ
  • АБВ
  • А
  • А
  • А
  • А
  • А
Обычная версия сайта

Биржевые фонды (ETF) и скрытые индексные стратегии российских паевых инвестиционных фондов (ПИФ) Exchange traded funds (ETF) and closet indexing of the Russian mutual funds Кандидатская диссертация Ученая степень НИУ ВШЭ

Соискатель:Тарасов Евгений Борисович
Руководитель:Берзон Николай Иосифович (др. работы под рук-вом), Суворов Антон Дмитриевич (др. работы под рук-вом)
Члены комитета:Белянин Алексей Владимирович (НИУ ВШЭ, PhD, председатель комитета), Горяев Алексей Петрович (РЭШ, PhD, член комитета), Макаров Дмитрий Сергеевич (НИУ ВШЭ, PhD, член комитета), Симонов Андрей Юрьевич (Мичиганский государственный университет, к.ф.-м.н., PhD, член комитета), Теплова Тамара Викторовна (НИУ ВШЭ, д.э.н., член комитета)
Диссертация принята к предварительному рассмотрению:03.06.2018
Диссертация принята к защите:19.06.2018 (Протокол №7)
Дисс. совет:Совет по экономике
Дата защиты:20.03.2019


Целями диссертационного исследования являются изучение влияния скрытых индексных (или скрытых пассивных) стратегий российских ПИФов на чистый финансовый результат инвесторов и, в свете концепции «либертарианского патернализма» (Sunstein and Thaler, 2003), разработка мер экономической политики, направленных на повышение уровня прозрачности и снижение стоимости услуг пассивных фондов. Для выявления ПИФов, следующих скрытым индексным стратегиям (closet indexing), и для измерения уровня пассивности фондов в целом, используется концепция «активной части» (Cremers and Petajisto, 2009).Первая глава исследования посвящена обзору академических работ о биржевых фондах (ETF). Во второй главе с помощью регрессионного анализа исследуется влияние первого типа скрытого индексинга (низкой активной части активных фондов) на скорректированный на риск чистый доход инвестора (альфа); изучается второй вид скрытого индексинга (фонды фондов, портфель которых практически состоит из акций одного ETF); тестируется, обгоняют ли российские ПИФы основной домашний индекс (ММВБ). Результаты показывают, что, кроме того, что российские фонды в среднем не обгоняют рыночный портфель, чистый доход инвестора отрицательно и значимо коррелирует с уровнем активности фонда. Экспериментальное исследование, описанное в третьей главе, показывает, что даже финансово высокообразованные люди в большинстве не полностью понимают разницу между активным и пассивным управлением. Изучение этого факта позволило сформулировать рекомендации возможных мер экономической политики, направленных на повышение уровня понимания инвесторами сути услуг, оказываемых инвестиционными фондами.

Диссертация [*.pdf, 1.90 Mb] (дата размещения 18.01.2019)
Резюме [*.pdf, 325.13 Kb] (дата размещения 18.01.2019)
Summary [*.pdf, 338.17 Kb] (дата размещения 18.01.2019)

Публикации, в которых излагаются основные результаты диссертации



Отзывы:
Отзыв научного руководителя
Сведения о результатах защиты:Комитет по диссертации рекомендовал присудить ученую степень кандидата наук НИУ ВШЭ (протокол № 2 от 20.03.2019). Решением диссертационного совета (протокол № 2 от 26.04.2019) присуждена ученая степень кандидата экономических наук НИУ ВШЭ.
Ключевые слова: активная часть, биржевые фонды (ETF), категоризация фондов, либертарианский патернализм, паевые инвестиционные фонды (ПИФ), парадокс иррациональности индексных фондов, поведенческие финансы, подталкивание, скрытые индексные стратегии, фонды фондов