• A
  • A
  • A
  • АБВ
  • АБВ
  • АБВ
  • А
  • А
  • А
  • А
  • А
Обычная версия сайта

Биржевые фонды (ETF) и скрытые индексные стратегии российских паевых инвестиционных фондов (ПИФ) Exchange traded funds (ETF) and closet indexing of the Russian mutual funds Кандидатская диссертация Ученая степень НИУ ВШЭ

Соискатель:Тарасов Евгений Борисович
Руководитель:Берзон Николай Иосифович (др. работы под рук-вом), Суворов Антон Дмитриевич (др. работы под рук-вом)
Члены комитета:Белянин Алексей Владимирович (НИУ ВШЭ, PhD, председатель комитета), Горяев Алексей Петрович (РЭШ, PhD, член комитета), Макаров Дмитрий Сергеевич (НИУ ВШЭ, к.э.н., PhD, член комитета), Симонов Андрей Юрьевич (Мичиганский государственный университет, к.ф.-м.н., PhD, член комитета), Теплова Тамара Викторовна (НИУ ВШЭ, д.э.н., член комитета)
Диссертация принята к предварительному рассмотрению:03.06.2018
Диссертация принята к защите:19.06.2018 (Протокол №7)
Дисс. совет:Совет по экономике
Дата защиты:20.03.2019


Целями диссертационного исследования являются изучение влияния скрытых индексных (или скрытых пассивных) стратегий российских ПИФов на чистый финансовый результат инвесторов и, в свете концепции «либертарианского патернализма» (Sunstein and Thaler, 2003), разработка мер экономической политики, направленных на повышение уровня прозрачности и снижение стоимости услуг пассивных фондов. Для выявления ПИФов, следующих скрытым индексным стратегиям (closet indexing), и для измерения уровня пассивности фондов в целом, используется концепция «активной части» (Cremers and Petajisto, 2009).Первая глава исследования посвящена обзору академических работ о биржевых фондах (ETF). Во второй главе с помощью регрессионного анализа исследуется влияние первого типа скрытого индексинга (низкой активной части активных фондов) на скорректированный на риск чистый доход инвестора (альфа); изучается второй вид скрытого индексинга (фонды фондов, портфель которых практически состоит из акций одного ETF); тестируется, обгоняют ли российские ПИФы основной домашний индекс (ММВБ). Результаты показывают, что, кроме того, что российские фонды в среднем не обгоняют рыночный портфель, чистый доход инвестора отрицательно и значимо коррелирует с уровнем активности фонда. Экспериментальное исследование, описанное в третьей главе, показывает, что даже финансово высокообразованные люди в большинстве не полностью понимают разницу между активным и пассивным управлением. Изучение этого факта позволило сформулировать рекомендации возможных мер экономической политики, направленных на повышение уровня понимания инвесторами сути услуг, оказываемых инвестиционными фондами.

Диссертация [*.pdf, 1.90 Mb] (дата размещения 18.01.2019)
Резюме [*.pdf, 325.13 Kb] (дата размещения 18.01.2019)
Summary [*.pdf, 338.17 Kb] (дата размещения 18.01.2019)

Публикации, в которых излагаются основные результаты диссертации



Отзывы:
Отзыв научного руководителя
Отзыв члена Комитета
Сведения о результатах защиты:Комитет по диссертации рекомендовал присудить ученую степень кандидата наук НИУ ВШЭ (протокол № 2 от 20.03.2019). Решением диссертационного совета (протокол № 2 от 26.04.2019) присуждена ученая степень кандидата экономических наук НИУ ВШЭ.
Ключевые слова: активная часть, биржевые фонды (ETF), категоризация фондов, либертарианский патернализм, паевые инвестиционные фонды (ПИФ), парадокс иррациональности индексных фондов, поведенческие финансы, подталкивание, скрытые индексные стратегии, фонды фондов