Стратегии финансирования на международных рынках

Бакалавриат 2020/2021

Статус: Курс по выбору (Финансовый менеджмент)

Направление: 38.03.01. Экономика

Кто читает: Центр развития компетенций в области финансов и учета Института открытых программ дополнительного образования Высшей школы бизнеса

Где читается: Центр развития компетенций в области финансов и учета Института открытых программ дополнительного образования Высшей школы бизнеса

Когда читается: 4-й курс, 4 модуль

Формат изучения: без онлайн-курса

Язык: русский

Кредиты: 5

Контактные часы: 32

Полная версия программы учебной дисциплины

Аннотация

Дисциплина Стратегии финансирования на международных рынках относится к дисциплинам по выбору профессионального цикла объединенного учебного плана образовательной программы подготовки бакалавра. Изучение данной дисциплины базируется на следующих дисциплинах: Финансовый анализ, Корпоративные финансы, Бухгалтерский учет и отчетность, Оценка стоимости компаний. Основные положения дисциплины должны быть использованы в дальнейшем при изучении следующих дисциплин: Финансовое планирование в компании, Финансовый менеджмент. Знания полученные в результате освоения дисциплины Стратегии финансирования на международных рынках могут быть использованы при выполнении курсовой работы и выпускной квалификационной работы. Для освоения учебной дисциплины, студенты должны владеть следующими знаниями и компетенциями: владеть терминологией основными концепциями бухгалтерского и финансового учета; понимать структуру внутренних и внешних источников финансирования предприятия; владеть (хотя бы на базовом уровне) деловым английским языком.

Цель освоения дисциплины

Целями освоения дисциплины Стратегии финансирования на международных рынках являются: - обучение студентов знанию основных стратегий привлечения финансирования на международных рынках; - формирование знаний об основных инструментах, используемых в международной практике финансирования предприятий и проектов; - приобретение навыков решения задач, относящихся к использованию различных инструментов финансирования; - получение знаний о различных видах рисков и понимания используемых для управления ими стратегий и инструментов. Дисциплина основана как на литературе, описывающей возможные источники финансирования, так и на практике реальных компаний. Дисциплина позволяет сформировать систему ключевых компетенций в области привлечения финансовых ресурсов в различных временных горизонтах и стадиях развития бизнеса.

Планируемые результаты обучения

знать: основные инструменты финансирования, доступные для компаний на международных рынках; классификацию основных финансовых рисков и инструменты управления ими; процедуры, сопутствующие реализации проектов в области привлечения финансирования.
уметь: выбирать стратегии и инструменты управления рисками, возникающими в деятельности предприятия; базируясь на математическом моделировании и знании традиций и обычаев деловой практики, оценивать необходимость и возможность привлечения различных видов финансирования; выбирать конкретные условия финансирования отдельных проектов и компаний на основе сформированной стратегии привлечения финансирования и управления рисками.
иметь навыки (приобрести опыт): участия в формировании стратегии собственных компаний с учетом доступных и необходимых инструментов увеличения акционерного и заемного капитала.

Содержание учебной дисциплины

Тема 1. Виды финансирования, доступные компаниям на международных рынках.
Описание логики курса и используемого инструментария. Финансирование бизнеса за счет заемного и акционерного капитала. Потребности компании, которые могут быть удовлетворены только за счет глобальных источников финансирования. Совокупность условий, необходимых и достаточных для привлечения специфических форм финансирования на глобальных рынках. Основа поиска финансирования – правильная презентация достижений и планов компании, а также ее готовности к выходу на новые рынки капитала. Несоответствие усилий и достигаемого результата на начальных стадиях поиска финансирования. Необходимость предварительной реструктуризации бизнеса и внедрения новых бизнес-процессов. Противоречия локального правового регулирования банковской и хозяйственной деятельности и практики глобальных финансовых институтов. Менеджмент кризисов
Тема 2. Обеспечение краткосрочной ликвидности – торговое финансирование.
Структура торгового финансирования, основные участники процесса. Логистика экспортно-импортных операций и ее отражение в принципах торгового финансирования. Транзакционный характер финансирования. Supply chain – цепочка поставки: финансирование товара на всех ее участках. Collateral Management, участие сюрвейеров, документарные операции, Advanced Rates, Back-to-Back contracts. Проблемы локального законодательства, препятствующие внедрению институтов торгового финансирования в широкую практику. Подробный анализ финансовых инструментов, используемых при экспортно-импортных операциях: аккредитивы, инкассо, CAD (Cash Against Documents), Open Account. Менеджмент кризисов: обеспечение интересов клиента и банка при колебаниях конъюнктуры, Price Management, обеспечение технического дефолта, Stand-still Agreements.
Тема 3. Долгосрочное обеспечение рабочего капитала – структурированные и синдицированные кредиты.
Необеспеченная долгосрочная потребность в финансировании рабочего капитала – причина обращения за более сложными кредитными продуктами. Виды структурированных и синдицированных кредитов, Credit Linked Notes. Обоснование получения структурированных кредитных продуктов: на увеличение физических объемов бизнеса и рефинансирование существующей задолженности. Организационные условия привлечения: организатор, юридические и финансовые консультанты. Обеспечение рисков в структурированных кредитных продуктах: хеджирование валютных и процентных рисков, залоги, ковенанты, Waivers от существующих банков. Комбинированные (конвертируемые) кредитные продукты: CALL Options, Warrants. Описание и разница. Прогноз увеличения производственных и финансовых показателей, как следствие полученного кредита. Анализ процесса возврата кредита. Сенситивность бизнеса к основным факторам риска и их влияние на вероятность возврата. График высвобождения рабочего капитала при увеличении производственных и финансовых показателей.
Тема 4. Проектное финансирование – формирование будущей доходности бизнеса.
Источники покрытия капиталовложений: собственные средства, дополнительный акционерный капитал или кредит. Главное условие предоставления – рост производственных и финансовых показателей, а не прогноз роста стоимости приобретаемого базового актива. Напоминание принципов бухгалтерского учета основных средств: Amortisation & Depreciation, Goodwill, Revaluation и влияния этих параметров на финальную оценку компании и ее модель. Альтернативы проектного финансирования: выделение совместной с банком компании start-up из структуры бизнеса; кредит или лизинг; проектное или структурированное финансирование. Организационные аспекты: технические консультанты, техническая экспертиза, аналитическое исследование рынка. Сопоставление лизинга и прямого кредита с точки зрения эффективной доходности.
Тема 5. Оценка бизнеса – частное размещение акций. Венчурное финансирование.
Описание различных типов инвесторов и финансовых институтов, оперирующих на рынке Private Placement: стратегические и финансовые инвесторы, Greenmail. Компромиссная оценка компании – состязание в логике построения финансовых моделей. Специфические показатели оценки: Adjusted and Cash EBITDA, Leverage/EBITDA, P/E, EV/EBITDA и прочие. Необходимость знания указанных показателей для публичных компаний-«сверстников». Консенсус-прогноз на основе DCF-метода и метода сравнительного анализа. Будущая оценка пакета, принадлежащего инвестору. Оценка компании с учетом дополнительного капитала, а также расходов на консультантов. Стратегии выхода инвестора из компании: IPO, Buy-Back, Warrants, Options, Management Buy-Out, продажа стратегическому инвестору. Специфическая практика на рынке Start-up Projects.
Тема 6. IPO – вершина развития или старт нового бизнеса?
Экономические идеи IPO: старт к новым вершинам, выход акционеров из бизнеса, замещение заимствований. Primary and secondary shares: деньги внутрь или вовне? Основная идея – рост стоимости компании: публичные стоят дороже. Сроки подготовки и окна размещений, основные вехи, выбор площадки, применимое законодательство. SPV или отечественный рынок? Он-шорная или офф-шорная юрисдикция? Акции или депозитарные расписки? Налоговые последствия. Специфика американского рынка. Параллельное размещение. Еще больше консультантов, несколько организаторов, аналитики, те же инвесторы и ритейл. Функции: Global Coordinator, Bookrunner, Underwriter, Lead-manager, Co-lead manager, Selling agent, независимые аналитики. Прогнозные заявления, юридические оговорки и disclaimers. Содержание проспекта. Веб-сайт и информационная политика. Инсайдерская информация. Привлекательность для инвесторов: Транспарентность, трек-рекорд, тенденции к росту, доля заслуг менеджмента в росте стоимости компании, размер сделки, обстановка на рынке, дивидендная политика, наличие независимых директоров, детализированные корпоративные процедуры, Lock-ups. Негатив: непонятный Upside, волатильность связанных рынков, прямая зависимость от неконтролируемых риск-факторов, страновая принадлежность.
Тема 7. Сделки M&A и связанные с ними структурированные кредитные продукты – мир акул Уоллстрита.
Основные сценарии существования после IPO: SPO, сделки M&A. Альтернативные издержки привлечения капитала: новые акции или кредиты. Поглощение аналогичной мелкой непубличной компании с несложной интеграцией в существующую модель бизнеса. Структурированные кредитные продукты банков, используемые для сделок M&A. Описание, основные модели. Кредитные продукты, основанные на залоге акций публичных компаний. Биржевые инструменты снижения рисков возникновения Margin Call. Публичность – организационные требования. Регулярность раскрытия информации. Диверсификация рисков за счет приобретения непрофильных компаний. Оценка возможностей и будущей синергии. Увеличение рыночной капитализации за счет продажи непрофильных активов. Проведение SPO. Размывание акций (Dilution). Примеры поглощений из практики последних лет.

Элементы контроля

Домашние задания
Экзаменационная работа

Промежуточная аттестация

Промежуточная аттестация (4 модуль)
0.5 * Домашние задания + 0.5 * Экзаменационная работа

Программа дисциплины