• A
  • A
  • A
  • АБB
  • АБB
  • АБB
  • А
  • А
  • А
  • А
  • А
Обычная версия сайта
Бакалавриат 2020/2021

Стратегии финансирования на международных рынках

Статус: Курс по выбору (Финансовый менеджмент)
Направление: 38.03.01. Экономика
Когда читается: 4-й курс, 4 модуль
Формат изучения: без онлайн-курса
Охват аудитории: для своего кампуса
Язык: русский
Кредиты: 5

Программа дисциплины

Аннотация

Дисциплина Стратегии финансирования на международных рынках относится к дисциплинам по выбору профессионального цикла объединенного учебного плана образовательной программы подготовки бакалавра. Изучение данной дисциплины базируется на следующих дисциплинах: Финансовый анализ, Корпоративные финансы, Бухгалтерский учет и отчетность, Оценка стоимости компаний. Основные положения дисциплины должны быть использованы в дальнейшем при изучении следующих дисциплин: Финансовое планирование в компании, Финансовый менеджмент. Знания полученные в результате освоения дисциплины Стратегии финансирования на международных рынках могут быть использованы при выполнении курсовой работы и выпускной квалификационной работы. Для освоения учебной дисциплины, студенты должны владеть следующими знаниями и компетенциями: владеть терминологией основными концепциями бухгалтерского и финансового учета; понимать структуру внутренних и внешних источников финансирования предприятия; владеть (хотя бы на базовом уровне) деловым английским языком.
Цель освоения дисциплины

Цель освоения дисциплины

  • Целями освоения дисциплины Стратегии финансирования на международных рынках являются: - обучение студентов знанию основных стратегий привлечения финансирования на международных рынках; - формирование знаний об основных инструментах, используемых в международной практике финансирования предприятий и проектов; - приобретение навыков решения задач, относящихся к использованию различных инструментов финансирования; - получение знаний о различных видах рисков и понимания используемых для управления ими стратегий и инструментов. Дисциплина основана как на литературе, описывающей возможные источники финансирования, так и на практике реальных компаний. Дисциплина позволяет сформировать систему ключевых компетенций в области привлечения финансовых ресурсов в различных временных горизонтах и стадиях развития бизнеса.
Планируемые результаты обучения

Планируемые результаты обучения

  • знать: основные инструменты финансирования, доступные для компаний на международных рынках; классификацию основных финансовых рисков и инструменты управления ими; процедуры, сопутствующие реализации проектов в области привлечения финансирования.
  • уметь: выбирать стратегии и инструменты управления рисками, возникающими в деятельности предприятия; базируясь на математическом моделировании и знании традиций и обычаев деловой практики, оценивать необходимость и возможность привлечения различных видов финансирования; выбирать конкретные условия финансирования отдельных проектов и компаний на основе сформированной стратегии привлечения финансирования и управления рисками.
  • иметь навыки (приобрести опыт): участия в формировании стратегии собственных компаний с учетом доступных и необходимых инструментов увеличения акционерного и заемного капитала.
Содержание учебной дисциплины

Содержание учебной дисциплины

  • Тема 1. Виды финансирования, доступные компаниям на международных рынках.
    Описание логики курса и используемого инструментария. Финансирование бизнеса за счет заемного и акционерного капитала. Потребности компании, которые могут быть удовлетворены только за счет глобальных источников финансирования. Совокупность условий, необходимых и достаточных для привлечения специфических форм финансирования на глобальных рынках. Основа поиска финансирования – правильная презентация достижений и планов компании, а также ее готовности к выходу на новые рынки капитала. Несоответствие усилий и достигаемого результата на начальных стадиях поиска финансирования. Необходимость предварительной реструктуризации бизнеса и внедрения новых бизнес-процессов. Противоречия локального правового регулирования банковской и хозяйственной деятельности и практики глобальных финансовых институтов. Менеджмент кризисов
  • Тема 2. Обеспечение краткосрочной ликвидности – торговое финансирование.
    Структура торгового финансирования, основные участники процесса. Логистика экспортно-импортных операций и ее отражение в принципах торгового финансирования. Транзакционный характер финансирования. Supply chain – цепочка поставки: финансирование товара на всех ее участках. Collateral Management, участие сюрвейеров, документарные операции, Advanced Rates, Back-to-Back contracts. Проблемы локального законодательства, препятствующие внедрению институтов торгового финансирования в широкую практику. Подробный анализ финансовых инструментов, используемых при экспортно-импортных операциях: аккредитивы, инкассо, CAD (Cash Against Documents), Open Account. Менеджмент кризисов: обеспечение интересов клиента и банка при колебаниях конъюнктуры, Price Management, обеспечение технического дефолта, Stand-still Agreements.
  • Тема 3. Долгосрочное обеспечение рабочего капитала – структурированные и синдицированные кредиты.
    Необеспеченная долгосрочная потребность в финансировании рабочего капитала – причина обращения за более сложными кредитными продуктами. Виды структурированных и синдицированных кредитов, Credit Linked Notes. Обоснование получения структурированных кредитных продуктов: на увеличение физических объемов бизнеса и рефинансирование существующей задолженности. Организационные условия привлечения: организатор, юридические и финансовые консультанты. Обеспечение рисков в структурированных кредитных продуктах: хеджирование валютных и процентных рисков, залоги, ковенанты, Waivers от существующих банков. Комбинированные (конвертируемые) кредитные продукты: CALL Options, Warrants. Описание и разница. Прогноз увеличения производственных и финансовых показателей, как следствие полученного кредита. Анализ процесса возврата кредита. Сенситивность бизнеса к основным факторам риска и их влияние на вероятность возврата. График высвобождения рабочего капитала при увеличении производственных и финансовых показателей.
  • Тема 4. Проектное финансирование – формирование будущей доходности бизнеса.
    Источники покрытия капиталовложений: собственные средства, дополнительный акционерный капитал или кредит. Главное условие предоставления – рост производственных и финансовых показателей, а не прогноз роста стоимости приобретаемого базового актива. Напоминание принципов бухгалтерского учета основных средств: Amortisation & Depreciation, Goodwill, Revaluation и влияния этих параметров на финальную оценку компании и ее модель. Альтернативы проектного финансирования: выделение совместной с банком компании start-up из структуры бизнеса; кредит или лизинг; проектное или структурированное финансирование. Организационные аспекты: технические консультанты, техническая экспертиза, аналитическое исследование рынка. Сопоставление лизинга и прямого кредита с точки зрения эффективной доходности.
  • Тема 5. Оценка бизнеса – частное размещение акций. Венчурное финансирование.
    Описание различных типов инвесторов и финансовых институтов, оперирующих на рынке Private Placement: стратегические и финансовые инвесторы, Greenmail. Компромиссная оценка компании – состязание в логике построения финансовых моделей. Специфические показатели оценки: Adjusted and Cash EBITDA, Leverage/EBITDA, P/E, EV/EBITDA и прочие. Необходимость знания указанных показателей для публичных компаний-«сверстников». Консенсус-прогноз на основе DCF-метода и метода сравнительного анализа. Будущая оценка пакета, принадлежащего инвестору. Оценка компании с учетом дополнительного капитала, а также расходов на консультантов. Стратегии выхода инвестора из компании: IPO, Buy-Back, Warrants, Options, Management Buy-Out, продажа стратегическому инвестору. Специфическая практика на рынке Start-up Projects.
  • Тема 6. IPO – вершина развития или старт нового бизнеса?
    Экономические идеи IPO: старт к новым вершинам, выход акционеров из бизнеса, замещение заимствований. Primary and secondary shares: деньги внутрь или вовне? Основная идея – рост стоимости компании: публичные стоят дороже. Сроки подготовки и окна размещений, основные вехи, выбор площадки, применимое законодательство. SPV или отечественный рынок? Он-шорная или офф-шорная юрисдикция? Акции или депозитарные расписки? Налоговые последствия. Специфика американского рынка. Параллельное размещение. Еще больше консультантов, несколько организаторов, аналитики, те же инвесторы и ритейл. Функции: Global Coordinator, Bookrunner, Underwriter, Lead-manager, Co-lead manager, Selling agent, независимые аналитики. Прогнозные заявления, юридические оговорки и disclaimers. Содержание проспекта. Веб-сайт и информационная политика. Инсайдерская информация. Привлекательность для инвесторов: Транспарентность, трек-рекорд, тенденции к росту, доля заслуг менеджмента в росте стоимости компании, размер сделки, обстановка на рынке, дивидендная политика, наличие независимых директоров, детализированные корпоративные процедуры, Lock-ups. Негатив: непонятный Upside, волатильность связанных рынков, прямая зависимость от неконтролируемых риск-факторов, страновая принадлежность.
  • Тема 7. Сделки M&A и связанные с ними структурированные кредитные продукты – мир акул Уоллстрита.
    Основные сценарии существования после IPO: SPO, сделки M&A. Альтернативные издержки привлечения капитала: новые акции или кредиты. Поглощение аналогичной мелкой непубличной компании с несложной интеграцией в существующую модель бизнеса. Структурированные кредитные продукты банков, используемые для сделок M&A. Описание, основные модели. Кредитные продукты, основанные на залоге акций публичных компаний. Биржевые инструменты снижения рисков возникновения Margin Call. Публичность – организационные требования. Регулярность раскрытия информации. Диверсификация рисков за счет приобретения непрофильных компаний. Оценка возможностей и будущей синергии. Увеличение рыночной капитализации за счет продажи непрофильных активов. Проведение SPO. Размывание акций (Dilution). Примеры поглощений из практики последних лет.
Элементы контроля

Элементы контроля

  • неблокирующий Домашние задания
  • неблокирующий Экзаменационная работа
Промежуточная аттестация

Промежуточная аттестация

  • Промежуточная аттестация (4 модуль)
    0.5 * Домашние задания + 0.5 * Экзаменационная работа
Список литературы

Список литературы

Рекомендуемая основная литература

  • Управление финансами. Финансы предприятий: Учебник / А.А. Володин, Н.Ф. Самсонов, Л.А. Бурмистрова; Под ред. А.А. Володина. - 2-e изд. - М.: ИНФРА-М, 2012. - 510 с.: 60x90 1/16. - (Высшее образование). (переплет) ISBN 978-5-16-004677-8 - Режим доступа: http://znanium.com/catalog/product/323460
  • Хасбулатов Р. И. Международные финансы : учебник для магистров / Р. И. Хасбулатов. — Москва : Издательство Юрайт, 2014. — 567 с. — (Магистр). — ISBN 978-5-9916-2853-2. — Текст : электронный // ЭБС Юрайт [сайт]. — URL: https://www.biblio-online.ru/bcode/372374

Рекомендуемая дополнительная литература

  • Принципы корпоративных финансов, Брейли Р., Майерс С., 2010