Экономика: Теория инвестиционного анализа и финансирования проектов

Магистратура 2020/2021

Статус: Курс обязательный (Управление проектами: проектный анализ, инвестиции, технологии реализации)

Направление: 38.04.02. Менеджмент

Кто читает: Кафедра управления проектами

Где читается: Высшая школа бизнеса

Когда читается: 2-й курс, 1, 2 модуль

Формат изучения: с онлайн-курсом

Преподаватели: Панина Жанна Сергеевна

Прогр. обучения: Управление проектами: проектный анализ, инвестиции, технологии реализации

Язык: русский

Кредиты: 3

Контактные часы: 24

Полная версия программы учебной дисциплины

Аннотация

Курс состоит из 3-х частей: инвестиционный анализ, планирование и бюджетирование проекта, управление инвестиционным проектом. В первых двух частях проекты рассматриваются с двух точек зрения: методической (показатели) и организационной (бюджетирование), а в третьей - по их значимости для фирмы и общества (экономической и социальной) и приемлемости по доходности (финансовой). Преподавание проектов в трёх измерениях необходимо для передачи их глубины, что необходимо для организации взаимодействия команды проекта со стейкхолдерами в процессе их разработки и реализации.

Цель освоения дисциплины

Целью освоения дисциплины "Экономика: теория инвестиционного анализа и финансирования про-ектов" является формирование глубоких знаний, уверенных навыков и умений (компетенций) по оценке вариантов проекта в рамках концепции устойчивого развития и выбору наилучшего их них, разработке плана (бюджета) капитальных вложений компании, элементом которой является проект, особенностям управления основными типами проектов.

Планируемые результаты обучения

знать современные методы оценки инвестиционных проектов
применять различные методы оценки ценности инвестиционных решений, учитывающие особенности бизнеса различных компаний
оценивать коммерческую и общественную эффективности проекта в целом и эффективность участия в проекте
обладать знаниями, необходимыми для проведения сравнительного анализа проектов, различающихся по размеру инвестиций, срокам жизни и составу эффектов, включая нерыночные
уметь строить финансовую модель проекта в MS Excel
Знать теоретические основы бюджетирования в компании
Уметь применять на практике технологии разработки сводного бюджета компании
Знать и уметь выбирать подходящую организационную модель бюджетирования в компании
Уметь осуществлять контроль исполнения сводного бюджета компании
Знает основные макроэкономические зависимости, определяющие рост экономики
Знает основные положения законов и институты, регулирующие инвестиционную деятельность в форме капиталовложений
Понимает роль государства как инвестора и условия доступа частного инвестора к бюджетным средствам
Знает показатели плана капитальных вложений компании и порядок их разработки.
Владеет правилами распределения капиталовложений между объектами разной степени завершённости
Владеет методами структурирования и оценки проекта, учитывающими интересы всех его участников , что исключает превращение инвестиционного проекта в источник напряженности в обществе.
Понимает необходимость использования теневых цен для экономической оценки проекта
Знает методы оценки проектов, принятые в Европейском союзе
Знает основные положения, регулирующие ГЧП
Понимает особенности социальной ставки дисконтирования и сферу её применения
Знает особенности оценки инвестиционного проекта, реализуемого на действующем предприятии
Владеет основными инструментами оценки инвестиционных проектов на действующем предприятии
Знает основные правила выбора места для открытия нового бизнеса и построения отношений с местными властями
Умеет формулировать задачу о выборе между новым строительством и покупкой готового бизнеса
Понимает необходимость тщательной проверки предмета покупки. (Due Diligency)
Понимает особенности инвестиционных проектов их повышенный риск и основные способы снижения его снижения
Знает институты, занимающиеся поддержкой инновационных проектов

Содержание учебной дисциплины

Основные понятия инвестиционного анализа и современной оценки эффективности инвестиционных проектов
Понятия и виды инвестиций. Финансовая реализуемость и коммерческая эффективность проекта. Основные принципы оценки эффективности инвестиционных проектов: методологические, методические и операциональные. Использование этих принципов в практике расчетов. Общая схема оценки эффективности инвестиционного проекта. Управленческая отчетность как информационная модель бизнеса. Структура и взаимосвязь основных управленческих отчетов проекта. Отражение типовых операций проекта в управленческой отчетности. Использование управленческой отчетности при анализе основных финансовых коэффициентов проекта (ликвидность, рентабельность, оборачиваемость, покрытие и др.)
Расчет эффективности инвестиционных вложений и существующие методы оценки
Формы организаций и цели компаний. Почему управление любой компанией ставит своей главной целью максимальное повышение стоимости? Аксиомы оценки инвестиций. Виды инвестиций. Существующие подходы к оценке инвестиций. Преимущества и недостатки применяемых подходов. Сравнительный анализ и оценка проекта. Затратный подход к оценке.
Правила оценки экономической эффективности инвестиционных проектов
Доходный подход - преимущества и недостатки. Метод капитализации дохода. Метод дисконтированных денежных потоков. Основные этапы использования методов. Понятие свободного денежного потока (FCF). Формула расчета свободного денежного потока. Свободный денежный поток для акционеров и кредиторов. Выбор длительности про-гнозного периода оценки эффективности инвестиционного проекта, оценка проекта в постпро-гнозный период. Понятие временной стоимости денег и дисконтирования. Классификация существую-щих подходов к оценке ставки дисконта: индивидуальные альтернативы, дифференцированная шкала нормативных ставок, методы, основанные на оценке стоимости капитала (WACC). Существующие подходы и проблемы в оценке стоимости собственных и заемных средств (в т.ч. метод BUM, CAPM и др.). Важность точной оценки ставки дисконтирования при проведении расчетов инвестиционного проекта. Основные показатели оценки эффективности инвестиционного проекта. Понятие чистого дохода (NV) и чистого дисконтированного дохода (NPV). Внутренняя норма доходности (IRR). Период окупаемости (PB). Дисконтированный период окупаемости (DPB). Индекс прибыльности (PI). Выбор главного показателя для оценки эффективности инвестиций. Множественность IRR. Понятие модифицированной внутренней доходности (MIRR). Проблемы использования показателей в оценке эффективности инвестиционного проекта.
Система бюджетирования в компании
Особенности и взаимосвязь краткосрочного, среднесрочного и долгосрочного планирования в компании. Финансовое планирование и бюджетирование. Роль и место бюджетирования в управленческом цикле. Бюджетирование, как инструмент краткосрочного планирования и контроля. Бюджетирование и система сбалансированных показателей. Системный подход к постановке и развитию бюджетирования. Элементы системы бюджетирования: цели, бюджеты, оргструктура, регламент, технологии, этапы, функции. Система контроля исполнения бюджета. Методологические проблемы бюджетирования в компании.
Финансовые модели бюджетирования
Стандартная и агрегированная модели планирования. Проблемы разработки операционного бюджета: продаж, запаса готовой продукции, производства, затрат, закупок. Многомерность бюджетов. Планирование оборотного капитала. Связь инвестиционного бюджета с операционным бюджетом. Разработка бюджета движения денежных средств. Разработка планового баланса и других финансовых бюджетов. Финансовое планирование. Определение оптимального старта финансовых проектов и их характеристик. Планирование оборотного капитала. Период оборачиваемости дебиторской задолженности и коэффициенты инкассации. Продолжительность финансового цикла и потребность в финансировании. Косвенный метод планирования бюджета движения денежных средств. Формирование планового баланса.
Организационные модели бюджетирования
Финансовая структура компании: выделение центров ответственности. Типы центров ответственности: центры продаж, центры затрат, центры прибыли, центры инвестиций. Централизованные и децентрализованные структуры. Планирование снизу-вверх и сверху-вниз. Система мотивации. Развитие систем бюджетирования. Традиционная система бюджетирования: агрегированная и стандартная модели. Процессно-ориентированное бюджетирование (АВВ). Организационная модель адаптивных процессов (beyond budgeting). Выбор подходящей модели бюджетирования в зависимости от особенностей компании. Концепция бюджетирования с нуля.
Анализ исполнения бюджета и метод освоенного объёма
Нормативный учет затрат. Понятие гибкого и жесткого бюджета. Формирование гибкого бюджета. Абсолютные и относительные отклонения. Отклонения по цене, по объему и совместное отклонение в бюджете продаж. Отклонения по использованию и по объему в бюджете затрат. Отклонение из-за изменения структуры продаж и затрат. Вычисление фактических коэффициентов инкассации. Причины отклонений по затратам. Отклонение по прибыли. Отклонение по остатку денежных средств. Принятие управленческих решений.
Государство как организатор инвестиционной деятельности (ИД) в стране
1.1 Капитальные вложения (КВ) как двигатель экономики: типы активов, в которые делаются капиталовложения, растущая роль интеллектуальной собственности. КВ с макро- и микроэкономической точек зрения. Сбережения, накопления и рост, связь между ними. Государство как организатор КВ: субъекты КВ и законы, регулирующие отношения между ними, институты развития. Государство как инвестор, Федеральная адресная инвестиционная программа, национальные проекты и программы. Доступ частных инвесторов к бюджетным средствам, условия и его организация
План капитальных вложений компании и место инвестиционных проектов в нём
План капитальных вложений (КВ) компании как основной инструмент достижения стратегической цели фирмы. Направления инвестиций в основной капитал Структура годового плана организации и место в нём плана капитальных вложений, показатели плана, титульный список строек. Типы объектов (вводные, переходящие, задельные); правило распределения КВ между ними. Стадии и календарь разработки плана и задачи, решаемые на каждой из них стадии: контрольные цифры и развернутый план. Цены, в которых рассчитывается план капиталовложений. Инвестиционный проект как инструмент управления созданием объектов.
Основы оценки инвестиционных проектов, реализующие концепцию устойчивого развития
Основы оценки инвестиционных проектов в целом: определение целей и идентификация проекта; техническая реализуемость проекта и его и совместимость с окружающей средой. Различия оценки проекта с финансовой и экономической точек зрения, финансовый и экономический чистые дисконтированные доходы ( FNPV и ENPV), выводы о проекте на основе их сопоставления. Анализ рисков проекта как завершающий этап его оценки. Инвестиционный проект как инструмент реализации стратегии фирмы, основные типы проектов в бизнесе.
Инструменты для оценки инвестиционных проектов, реализующие концепцию устойчивого развития
Инструменты для соизмерения выгод и затрат проекта. Разделение затрат и выгод на торгуемые и не торгуемые. Прямые и косвенныеt выгоды, их оценка. Необходимость фактических цен для экономического анализа проекта. Принцип готовность платить. Оценка затрат: стандартный множитель конверсии текущих цен, цены на границе (СIF), долгосрочные предельные издержки, заработная плата в теневых ценах.
Особенности инвестиционных проектов, реализуемых в рамках государственно-частного партнёрства
Теория государственно частного партнерства (ГЧП). Причины, вызвавшие становление ГЧП, краткая история. Концессионные договора, объекты концессионных соглашений. Выгоды для предпринимателя и власти от проектов ГЧП. Формы возмещения государством затрат бизнесу в ГЧП. Оценка эффективности проектов ГЧП, оценки проекта с точки зрения предпринимателя и власти, с финансовой и экономической точек зрения. Обоснование нормы дисконтирования.
Особенности оценки проектов, реализуемых на действующем предприятии
Сверхзадача развития компании – адаптироваться к наступающим изменениям - исполь-зование интернета в деятельности организации. Концепция сервисных центров. Особенности проекта, реализуемого на действующем предприятии. Особенности оценки использования имеющегося имущества в инвестиционном проекте, альтернативная стоимость имущества и не возмещаемые затраты. Продление ресурса машин оборудование – управление старением критических систем, понятие ресурса машины. Модернизация оборудования. Замена оборудования, выбор между новым и восстановленным, между покупкой и лизингом. Модель последовательной расшивки узких мест организации.
Организация бизнеса на новом месте. Организация взаимодействия предпринимателя с местными властями
Организация выбора точки для нового бизнеса, последовательность действий. Рейтинги регионов. Документы, которые должен подготовить инвестор для создания своего бизнеса, основные положения этих документов. Выбор между покупкой объекта и новым строительством, примерные сроки строительства объектов.   Обустройство на новом месте. Предприниматель и местные власти- «женихи» и «невесты», роль местной администрации, институт проводников для частных инвесторов и предпринимателей. Институты развития региона. Построение отношений с местной властью, декларация о намерениях.   Обоснование выбора между покупкой и или строительством. необходимость тщательной проверки предмета покупки (Due Diligency), его организация. Сколько можно заплатить за бизнес?
Особенности инвестиционных проектов, реализующих инновации, новые для рынка
 Два крыла инноваций: улучшения и товары, новые для рынка. Главная проблема оценки инноваций – неопределённость. Необходимость государственной поддержки инноваций и её формы. Стартапы, основные слабости российских стартапов. Технопарки, венчурные капиталисты и бизнес-ангелы, фирмы- зеркала. Необходимость патентной защиты. Необходимость встраивания в мировые технологические цепочки.   Источники средств для финансирования инновационных проектов: поддержка государством, бизнес-ангелы и венчурные капиталисты, их роль в материализации инноваций.

Элементы контроля

Домашняя работа
Текущая работа на занятиях
Экзамен
Домашняя работа
Текущая работа на занятиях
Экзамен

Промежуточная аттестация

Промежуточная аттестация (2 модуль)
0.2 * Домашняя работа + 0.3 * Текущая работа на занятиях + 0.5 * Экзамен

Программа дисциплины