Коррекция рыночных мультипликаторов для компаний с развивающихся рынков капитала

<p style="text-align: justify;">Целью работы являлся анализ значимости коррекции мультипликаторов для проведения фундаментального анализа, имеющего практическое значение. Для этого на основе компаний, занятых в нефтегазовой отрасли, был проведён регрессионный анализ. В качестве объяснимых переменных использовались три наиболее часто используемых при анализе данной отрасли мультипликатора: P/E, EV/EBITDA и EV/production. Также, на основе построенных методов корректировки мультипликаторов для компаний с развивающихся рынков были сопоставлены значения мультипликаторов для российской нефтегазовой отрасли, а также компаний с развитых рынков капитала.</p><p style="text-align: justify;">В теоретической части были рассмотрены основные методы корректировок, используемые в данный момент на практике. Анализ был проведён на основе 28 крупнейших компаний нефтегазовой отрасли. Операционные и финансовые характеристики компаний были взяты за 2013 финансовый год. Также в модели использовались средние значения темпов роста чистой прибыли и EBITDA за последние 3 года. Рыночные показатели были зафиксированы на 1 января 2014 года. Корректировки были проведены с помощью показателей WACC и доходности 10-летних облигаций, деноминированных в долларах.</p><p style="text-align: justify;">Регрессионный анализ помог выявить основные операционные и финансовые показатели, оказывающие влияние на величину того или иного мультипликатора с учётом особенностей нефтегазовой отрасли, а также количественно показать, что корректировки данных с учётом страновых рисков действительно нужны. Также была показана значимость корректировок на структуру выручки на примере компании Exxon Mobil. Наилучшие результаты показал мультипликатор EV/EBITDA. Корректировка первичных данных с помощью доходности 10-летних облигаций, позволила исключить страновые риски.</p><p style="text-align: justify;">В дальнейших исследования могли быть рассмотрены следующие 2 направления: влияние налоговой политики государства на оценку стоимости компаний сравнительным методом, а такжесопоставление географической диверсификации компаний для более точной оценки их рисков.</p>