Эффективность контрарного инвестирования на российском фондовом рынке

Настоящая работа посвящена исследованию одной из стратегий, приковавшей внимание научного сообщества в конце прошлого столетия – стратегии контрарного инвестирования. Предполагающая держание длинной позиции в акциях, продемонстрировавших наихудшие результаты в терминах доходности, и короткой – в акциях с наивысшей доходностью за прошлый период, контрарная стратегия тестировалась на разных мировых рынках, но в России она была изучена лишь частично. Кроме того, известная простота стратегии вызывает особый интерес со стороны рядовых инвесторов. Именно оценка эффективности контрарной стратегии и является основной целью данной работы. С помощью статистического и эконометрического анализа было получено, что контрарное инвестирование, в отсутствие формирования портфелей в годы с боковым рыночным движением котировок, генерирует доходность в размере около 15% ежегодно (при поправке на транзакционные издержки). Прибыльность контрарной стратегии в основном вызвана разворотом сверхрыночной доходности акций компаний-проигравших, но в то же время не обусловлена в полной мере ни эффектом января, ни эффектом малой фирмы, ни повышенным риском. В силу этого, был сделан вывод о присутствии эффекта чрезмерной реакции на российском фондовом рынке. Полученные результаты могут быть использованы частными и институциональными инвесторами, исследователями фондового рынка России, а также рыночными специалистами, заинтересованными в изучении рыночных аномалий.