Моделирование кривой бескупонных доходностей и её динамики на российском рынке государственных облигацийYield Curve Estimation and Forecasting in Russian Sovereign Bond Market

Диссертационное исследование посвящено моделированию кривой бескупонных доходностей (КБД) на российском рынке ОФЗ. В первой части работы было проведено сравнение нескольких моделей КБД в статике и предложены практические рекомендации по оценке временной структуры процентных ставок. Показано, как можно учитывать в модели КБД неоднородную ликвидность облигаций, а также проиллюстрирована теоретическая возможность использования ОФЗ с плавающим купоном для целей оценки КБД. Это особенно актуально в условиях структурных изменений, произошедших на российском рынке облигаций в последние годы. Предложенная методика позволяет улучшить точность оценки кривой доходностей по сравнению со стандартной моделью G-Curve, популярной на российском рынке. Во второй части работы был рассмотрен динамический аспект моделирования КБД. Обнаружены исторические закономерности в смене формы КБД. На основе этого анализа затем оценена модель прогнозирования кривой доходностей. Применение модели проиллюстрировано на примере задаче оценки рыночного риска ОФЗ. Предложенная модель превосходит по точности прогнозов простые модели оценки риска облигаций на основе дюрации. Выводы работы будут полезны исследователям процентных ставок на российском рынке, а также инвесторам в облигации.