Влияние инфляционных ожиданий и льготных ипотечных программ 2020-2024 гг. на трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики в РоссииThe Impact of Inflation Expectations and Subsidized Mortgage Programs in 2020-2024 on the Transmission Mechanism of Monetary Policy in Russia

Диссертационное исследование посвящено анализу факторов, определивших функционирование трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики (ТМ ДКП) Банка России в 2020-2024 годах. В работе дана количественная оценка влияния инфляционных ожиданий, программ льготного ипотечного кредитования и состояния рынка жилья на трансмиссию ДКП. Показано, что заякоренность инфляционных ожиданий в два раза снижает эффект переноса ослабления валютного курса в инфляцию. Установлены масштабы искажающего воздействия льготных ипотечных программ на процентный канал ТМ. С помощью предложенного метода декомпозиции показано, что спросовые факторы, связанные с монетарными условиями и льготными программами, стали основным драйвером роста цен на жилье в 2020-2024 гг., причём вклад этих факторов имел выраженную региональную неоднородность. На основе синтеза полученных результатов сделан вывод о формировании негативной обратной связи, когда льготные программы, искажая процентный канал ТМ, стимулируют рост цен на ключевой актив домохозяйств, что оказывает повышательное давление на изначально незаякоренные инфляционные ожидания и усложняет работу ДКП. Результаты исследования могут быть использованы органами государственной власти, участниками финансового и строительного рынков, а также Банком России при разработке ДКП.