• A
  • A
  • A
  • АБB
  • АБB
  • АБB
  • А
  • А
  • А
  • А
  • А
Обычная версия сайта
Магистратура 2019/2020

Теория финансов

Статус: Курс обязательный (Корпоративные финансы)
Направление: 38.04.08. Финансы и кредит
Кто читает: Практико-ориентированные магистерские программы факультета экономических наук
Когда читается: 1-й курс, 4 модуль
Формат изучения: Full time
Прогр. обучения: Корпоративные финансы
Язык: русский
Кредиты: 3

Программа дисциплины

Аннотация

ОП Корпоративные финансы. Содержание дисциплины соответствует уровню 1-2 экзамена CFA и ориентировано на формирование профессиональных компетенций в области прикладных и количественных финансов. Дисциплина «Теория финансов» является обязательной и не имеет обязательных пререквизитов. Для освоения учебной дисциплины студенты должны владеть следующими знаниями и компетенциями:  способность учиться, приобретать новые знания, умения, в том числе в области, от-личной от профессиональной;  способность применять профессиональные знания и умения на практике;  способность выявлять научную сущность проблем в профессиональной области;  способность работать с информацией: находить, оценивать и использовать информа-цию из различных источников, необходимую для решения научных и профессиональных задач (в том числе на основе системного подхода);  способность описывать проблемы и ситуации экономической деятельности, используя язык и аппарат математических наук;  способность грамотно и аргументировано публично представлять результаты своей деятельности (научной, профессиональной и др.), свои идеи, точку зрения. Основные положения дисциплины могут быть использованы в дальнейшем при изучении следующих дисциплин (без обязательных постреквизитов):  Оценка стоимости компании (продвинутый уровень);  Финансовое моделирование: корпоративная и отраслевая специфика. ОП Финансовый инжиниринг. Данная дисциплина имеет целью познакомить студентов с фундаментальными вопросами теории финансов. Она предполагает детальное изучение классических и передовых идей, касающихся справедливого ценообразования, арбитражных возможностей, управления рисками и оптимизационных стратегий, и транслирование данных идей на финансовые рынки. Дополнительно, дисциплина имеет целью познакомить студентов с проблематикой профильных прикладных исследований. Навыки и компетенции, полученные после прохождения данной дисциплины, будут актуальны для студентов, планирующих построить карьеру по различным направлениям финансовой индустрии и/или профессионально заняться исследовательской работой на уровне PhD. Также, они актуальны для студентов, планирующих сдать тест CFA уровня 1-3.
Цель освоения дисциплины

Цель освоения дисциплины

  • ОП Корпоративные финансы. Знакомство студентов с фундаментальными теоретическими концепциями и методами, а также наиболее значимыми прикладными исследованиями в области ценообразования финансовых активов – акций, облигаций и производных финансовых инструментов
  • ОП Финансовый инжиниринг. Целями освоения дисциплины является получение студентами глубокого и всестороннего понимания в области фундаментальных вопросов и эволюции финансовой теории. В частности, студенты смогут:  Улучшить охват и понимание как базовых теоретических построений, так и более продвинутых теоретических концепций, которые формируют дисциплину финансовой теории;  Ознакомиться с различными техниками определения справедливого ценообразования и детекции отклонений на рынке акций и облигаций; со стратегиями управления неопределенностью, арбитражными стратегиями и оптимизационными стратегиями;  Ознакомиться с тем, как идеи и представления финансовой теории транслируются на финансовые рынки, и как теория взаимодействует с практикой для обеспечения развития финансовых рынков.  Проводить анализ передовых исследований финансовой теории с тем, чтобы применить теоретические и практические наработки в подготовке независимого конкурентного исследования на магистерском уровне.
Результаты освоения дисциплины

Результаты освоения дисциплины

  • Знать типологию инструментов финансового рынка и их основные характеристики
  • Знать основные положения современных теорий в области ценообразования финансовых активов
  • Знать принципы построения экономических и финансовых моделей, их особенности и закономерности
  • Уметь применять инструментарий для проведения самостоятельных научных исследований и разработок
  • Уметь формулировать гипотезы, проводить эмпирические и прикладные исследования
  • Уметь использовать теоретические и эконометрические модели исследуемых процессов, явлений и объектов, относящихся к ценообразованию финансовых активов
  • Уметь оценивать и интерпретировать полученные результаты
  • Владеть методологией проведения собственных исследований и разработок в области ценообразования финансовых инструментов
  • Владеть навыками самостоятельной исследовательской работы
  • ОП Финансовый инжиниринг. Студент должен четко ориентироваться в том, каковы основные вехи в эволюции финансовой теории от классических теоретических построений до современных направлений исследовательских работ и каково их значение;
  • ОП Финансовый инжиниринг. Студент должен уметь проводить различие между формальными моделями и давать им критическую оценку (интерпретация, выводы, специфичность, неоднозначные моменты и т.п.), выводить аналитическое заключение, опираясь на их основные характеристики;
  • ОП Финансовый инжиниринг. Студент должен уметь формировать профессиональные суждения относительно концептуальных вопросов финансовой теории: излагать исследовательскую проблему, определять актуальность, выявлять основные сложности и предлагать приемлемые техники решения;
  • ОП Финансовый инжиниринг. Студент должен владеть достаточными навыками и компетенциями в области финансовой науки для успешной карьеры в финансовой индустрии и/или проведения исследовательской работы на профессиональном уровне.
Содержание учебной дисциплины

Содержание учебной дисциплины

  • Тема 1. Базовые подходы к оценке облигаций, принцип безарбитражности
    Основы финансовый вычислений: текущая и будущая стоимость, ренты и аннуитеты. Фундаментальные свойства и основные виды облигаций. Теоретическая (справедливая) стоимость облигации. Доходность к погашению. Кредитный и процентный риск. Рейтинг облигаций и спреды CDS как меры кредитного риска. Дюрация, модифицированная дюрация и выпуклость как меры процентного риска. Накопленный купонный доход. Иммунизация портфеля облигаций.
  • Тема 2. Структура процентных ставок и кривые доходности
    Спот- и форвардные процентные ставки. Кривая доходности по государственным и корпоративным облигациям, особенности её построения. Форма кривой доходности и теории, объясняющие структуру процентных ставок: теория чистых (непредвзятых) ожиданий, теория предпочтения ликвидности, теория сегментации рынка. Облигационные спреды: G-Spread, Z-Spread, OAS, I-Spread.
  • Тема 3. Методы оценки акций и их эмпирическое тестирование
    Модель дисконтированных дивидендов (DDM) и её модификации: модель нулевого роста, модель постоянного роста, двухпериодная модель. Факторы, определяющие стоимость акции: балансовая стоимость акционерного капитала, доходность акционерного капитала, ко-эффициент реинвестирования, требуемая норма доходности по акциям. Сложности применения модели DDM в случае отсутствия дивидендных выплат. Метод отраслевых коэффициентов (P/B, P/E и др.) Результаты эмпирических тестов различных моделей оценки акций.
  • Тема 4. Риск и доходность, функция полезности
    Основы современной портфельной теории: ожидаемая доходность и стандартное отклонение доходности как мера доходности и риска. Оценка риска портфеля финансовых активов. Диверсификация. Систематический и несистематической риск. Кривые безразличия. Модель Марковица и теорема разделения. Методика Value at Risk (VaR).
  • Тема 5. Модификации модели CAPM и их эмпирическое тестирование
    Основные недостатки базовой модели CAPM: выбор прокси для оценки доходности рыночного портфеля, коэффициент бета как единственный фактор доходности портфеля. Глобальная и локальная модели CAPM (GCAPM, LCAPM), особенности их использования. Скорректированная локальная модель CAPM (Adjusted LCAPM). Гибридная и многофакторная модели CAPM (HCAPM, MCAPM). Основные результаты эмпирических тестов раз-личных модификаций модели CAPM.
  • Тема 6. Факторные модели и модель арбитражного ценообразования (APT)
    Факторные модели и процессы формирования дохода. Однофакторные модели: рыночная модель. Многофакторные модели: двухфакторные модели, отраслевые факторные модели, трех- и пятифакторная модели Фамы-Френча. Оценки факторных моделей: методы временных рядов, методы пространственной выборки, методы факторного анализа. Принцип безарбитражности и построение арбитражных портфелей. Интерпретация уравнения ценообразования APT. Сравнительная характеристика моделей CAPM и APT.
  • Тема 7. Ценообразование форвардных и фьючерсных контрактов
    Понятие форвардной цены. Особенности форвардного ценообразования для различных классов финансовых активов (акции, иностранная валюта, товарные активы). Оценка текущей стоимости позиции по форвардному контракту. Особенности торговли на фьючерсном рынке и специфика ценообразования фьючерсных контрактов. Исключение теоретических допущений в ценообразовании форвардных и фьючерсных контрактов.
  • Тема 8. Основные подходы к ценообразованию опционов
    Границы премий опционов, целесообразность досрочного исполнения американских опционов. Соотношения и паритеты опционных премий. Основы ценообразования: простая биномиальная модель. Двухпериодная и многопериодная биномиальная модель. Особенности ценообразования различных типов опционов. Факторы, определяющие цену опционов. Ос-новные предположения и ограничения модели Блэка-Шоулза. Вариации модели Блэка-Шоулза для различных видов опционов. Основные коэффициенты чувствительности цен опционов, их расчет и интерпретация. Оценка подразумеваемой волатильности.
  • ОП Финансовый инжиниринг. Тема 1. Рынок государственных купонных и бескупонных облигаций
    Предпосылки о временном предпочтении и неприятии риска; источники риска; линейный и нелинейный подход к ценообразованию; купонный эффект; дюрация и кривизна.
  • ОП Финансовый инжиниринг. Тема 2. Согласованность цен и отсутствие арбитража для активов с фиксированным доходом
    Бескупонная и купонная временная структура; дисконтная функция; арбитраж на полном рынке; арбитраж на неполном рынке; теорема об эквивалентности.
  • ОП Финансовый инжиниринг. Тема 3. Согласованность цен и отсутствие арбитража для активов с вариативным доходом
    Модель стохастического дисконтного фактора; модель риск-нейтральной оценки; модель условных выплат; изоморфизм; премия за риск, цена и количество риска.
  • ОП Финансовый инжиниринг. Тема 4. Функция полезности
    Ожидаемая полезность и неприятие риска; явная и подразумеваемая премия за риск; коэффициент абсолютного и относительного неприятия риска; виды функций полезности.
  • ОП Финансовый инжиниринг. Тема 5.Портфельная теория.
    Портфельная теория Теорема Шарпа и теорема о взаимных фондах; монотонная трансформация; неограниченная портфельная оптимизация; ограниченная портфельная оптимизация; касательный портфель и портфель с минимальной дисперсией.
  • ОП Финансовый инжиниринг. Тема 6. Модель оценки долгосрочных активов (CAPM).
    Модель оценки долгосрочных активов (CAPM) Предпосылка о равновесии; линия рынка ценных бумаг (SML); линия рынка капитала (CML); коэффициент бета.
Элементы контроля

Элементы контроля

  • неблокирующий ОП Корпоративные финансы. Домашние работы
  • неблокирующий ОП Корпоративные финансы. Проверочные работы
    выполняются на каждом семинарском занятии
  • неблокирующий ОП Корпоративные финансы. Экзамен.
  • неблокирующий ОП Финансовый инжиниринг. Домашнее задание.
  • неблокирующий ОП Финансовый инжиниринг. Контрольная работа.
Промежуточная аттестация

Промежуточная аттестация

  • Промежуточная аттестация (4 модуль)
    ОП Корпоративные финансы: 0.2 х домашние работы, 0.1 х проверочные работы, 0.7 х экзамен. ОП Финансовый инжиниринг: 0.4 х домашнее задание, 0.6 х контрольная работа
Список литературы

Список литературы

Рекомендуемая основная литература

  • Campbell, J. Y., Lo, A. W., & MacKinlay, A. C. (2012). The Econometrics of Financial Markets. New Jersey: Princeton University Press. Retrieved from http://search.ebscohost.com/login.aspx?direct=true&site=eds-live&db=edsebk&AN=1891894

Рекомендуемая дополнительная литература

  • Hull, J. C. (2017). Options, Futures, and Other Derivatives, Global Edition. [Place of publication not identified]: Pearson. Retrieved from http://search.ebscohost.com/login.aspx?direct=true&site=eds-live&db=edsebk&AN=1538007
  • Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов, Буренин А. Н., 2009
  • Форварды, фьючерсы, опционы, экзотические и погодные производные, Буренин А. Н., 2008