Особенности дивидендной политики компаний развивающихся рынков капитала

Объяснение и прогнозирование дивидендных выплат компаниями, а также  привлекательность инвестирования в акции с дивидендами является предметом исследований уже многие годы.  Развивающиеся рынки капитала значительно отличаются от развитых, в том числе  по  вопросам  формирования  финансового  управления  на  уровне компаний. Целью диссертации является выявление особенностей дивидендной политики публичных компаний на развивающихся рынках капитала, в том числе в странах с переходной экономикой. Сохраняющаяся высокая доля присутствия государства в акционерном капитале компаний таких стран порождает эффект «окопавшегося» наемного менеджера с неэффективным расходованием средств, неэффективной инвестиционной политикой  и низкими  дивидендами.  Дивиденды  по  таким  компаниям рассматриваются нами как дисциплинирующий инструмент. Одной из задач диссертации является эмпирическое тестирование факторов, определяющих дивидендную политику компаний в странах постсоветского пространства. На основании модифицированной модели влияния интересов крупнейшего акционера на дивидендную политику компаний выявлена нелинейная зависимость доли мажоритария и дивидендных выплат. Это позволяет сделать вывод об изменении мотивов мажоритария с изменением размера пакета акций. Кроме того, значимое влияние оказывает состав акционеров, что подтверждает гипотезу о влиянии агентских конфликтов на дивидендную политику. Важным результатом эконометрического анализа панельных данных стало отсутствие связи между дивидендной политикой и решениями по выбору структуры капитала, что свидетельствует о том, что дивидендная политика компаний на изучаемых рынках не является частью финансовых решений, а лежит в плоскости личных интересов  контролирующего акционера. На основании полученных результатов исследования в диссертации были сформулированы рекомендации для собственников компаний, рыночных инвесторов, а также правительственных и регулирующих органов.