• A
  • A
  • A
  • АБВ
  • АБВ
  • АБВ
  • А
  • А
  • А
  • А
  • А
Обычная версия сайта

Диссертации, представленные на защиту и подготовленные в НИУ ВШЭ


Введите первые несколько букв фамилии

Введите первые несколько букв фамилии

Показаны работы: 1 — 9 из 9

Сортировка:   по дате защиты   по имени соискателя   по имени научного руководителя   

Динамическая оптимизация стилизованных портфелей акций с применением копул Кандидатская диссертация Ученая степень НИУ ВШЭ

Соискатель:Ацканов Исуф Алимович
Руководитель:Теплова Тамара Викторовна
Дата защиты:24.12.2018

Данная диссертация решает проблему стилизованной оптимизации инвестиционного портфеля на примере отечественного рынка акций. Под стилизованной оптимизацией инвестиционного портфеля подразумевается составление портфеля акций с целью максимизации его соответствия конкретному стилю инвестирования при учете рисков активов, как индивидуальных, так и совместных. Под стилем инвестирования подразумевается отбор акций в портфель по их конкретным характеристикам, как правило численным. В работе рассматривается 5 стилей инвестирования - стоимость, рост, прибыльность, моментум, дивиденды.  Для оценки риска портфелей используются конструкции парных копул. Полученные портфели сравниваются с более традиционными способами построения портфелей (средневзвешенный портфель и портфель Марковица) и фондовым индексом ММВБ - Полный доход. В работе доказана эффективность разработанного метода для большинства рассмотренных стилей против альтернатив а так же проанализировано поведение различных стилей инвестирования в различные периоды, включая глобальный финансовый кризис.

Дисс. совет:Совет по экономике
Ключевые слова:cvar, копулы, оптимизация портфеля, стили инвестирования
Диссертация [*.pdf, 1.22 Mb] (дата размещения 23.10.2018)
Резюме [*.pdf, 848.55 Kb] (дата размещения 23.10.2018)
Summary [*.pdf, 446.05 Kb] (дата размещения 23.10.2018)

Детерминанты спреда цен акций с разным уровнем голосующих прав Кандидатская диссертация Ученая степень НИУ ВШЭ

Соискатель:Шабалин Павел Григорьевич
Руководитель:Теплова Тамара Викторовна
Дата защиты:19.12.2018

Диссертационное исследование посвящено анализу структуры акционерного капитала с несколькими классами акций. Предметом исследования являются детерминанты спреда рыночных цен обыкновенных и привилегированных акций. В работе анализируется глобальный рынок привилегированных акций, а также рассматриваются институциональные особенности четырех крупнейших рынков привилегированных акций с нефиксированным дивидендом: Бразилия, Германия, Россия и Южная Корея за период с 2010 по 2016 гг. Для формирования данных по выборке компаний использована база данных Datastream, при этом часть данных собрана вручную. По каждому из четырех рынков оценивается влияние на величину спреда дивидендного дифференциала и дифференциала ликвидности, борьбы за контроль в компании, структуры собственности, эффективности корпоративного управления, а также финансовых показателей. Оценка влияния проведена на основе многофакторных панельных регрессий со стандартными ошибками Роджерса и Дрисколла-Края, учитывающих как гетероскедастичность, так и автокорреляцию.

Дисс. совет:Совет по экономике
Ключевые слова:классы акций, механизмы усиления контроля, обыкновенные акции, право голоса, привилегированные акции, частные выгоды контроля
Диссертация [*.pdf, 1.81 Mb] (дата размещения 19.10.2018)
Резюме [*.pdf, 227.14 Kb] (дата размещения 19.10.2018)
Summary [*.pdf, 212.06 Kb] (дата размещения 19.10.2018)

Межвременной систематический риск: определение детерминант и портфельная оптимизация Кандидатская диссертация

Соискатель:Асатуров Константин Гарриевич
Руководитель:Теплова Тамара Викторовна
Оппоненты:Лукасевич Игорь Ярославович, Акимов Олег Михайлович
Дата защиты:23.01.2018

Данная диссертация посвящена изучению динамических моделей систематического риска применительно к российскому фондовому рынку и их прикладному использованию в рамках портфельной оптимизации. В первой главе работы были оценены и спрогнозированы динамические бета российских компаний и отраслевых индексов  в рамках четырех современных эконометрических подходов. Основной вывод главы заключается в том, что бета по большей части анализируемых активов нестационарна, а значит применение традиционного регрессионного метода, предполагающего постоянные бета, может сильно исказить оценку этих бумаг и их соотношение «риск-доходность». Во второй части работы анализировались детерминанты систематического риска общего и секторальных индексов российского фондового рынка. Согласно ключевым результатам, локальные, глобальные и секторальные факторы в целом значимо влияют на бета российских индексов. В третьей главе диссертации была предложена модификация стандартной оптимизационной задачи для построения портфеля с возможностью контролировать систематический и специфический риск (портфель с декомпозицией риска). В рамках рассматриваемой выборки было выявлено отсутствие арбитража с помощью построения рыночно нейтрального портфеля. Анализ также показал, что портфели с декомпозицией риска превосходят портфель по Марковицу согласно различным показателям эффективности.

Объявление о защите (дата размещения 21 ноября 2017г.):
Защита диссертации состоится 23 января 2018г. в 14-00 по адресу: 101000, г.Москва, ул. Мясницкая, д.20, ауд.309.

Специальность:08.00.10 Финансы, денежное обращение и кредит
Дисс. совет:Д 212.048.07 - Совет по экономическим наукам
Ключевые слова:DCC-GARCH модель, декомпозиция риска, детерминанты систематического риска, Динамическая бета, модель с Марковскими переключениями, оптимизация портфеля, Полупараметрическая регрессия, фильтр Калмана
Диссертация [*.pdf, 2.88 Mb] (дата размещения 20.10.2017)
Автореферат [*.pdf, 498.13 Kb] (дата размещения 21.11.2017)

Влияние стратегии раскрытия информации о НИОКР на цену акций публичной компании Кандидатская диссертация

Соискатель:Найденова Юлия Николаевна
Руководитель:Теплова Тамара Викторовна
Оппоненты:Чалдаева Лариса Алексеевна, Гаранина Татьяна Александровна
Дата защиты:23.01.2018

Исследование посвящено раскрытию информации о НИОКР и возможности построения стратегии раскрытия информации о НИОКР публичной компанией таким образом, чтобы максимизировать цену акций как целевую функцию компании, ориентированную на интересы акционеров и других стейкхолдеров. В работе детально рассматривается существующая теория раскрытия информации и предлагается способ интеграции специфики НИОКР в данную теорию. На данных по фармацевтических компаниям Европы демонстрируется возможность выделения четырех стратегий раскрытия информации о НИОКР как паттернов поведения в раскрытии информации, которые намеренно или ненамеренно используются компаниями.  Эмпирически выделяются наборы информационных сигналов, связанных с НИОКР, которые позволяют фармацевтическим компаниям увеличить рыночную цену акций на краткосрочном и долгосрочном горизонтах. Показано, что сопровождение интенсивных вложений в НИОКР соответствующей информационной стратегией способно статистически и экономически значимо увеличить цену акции

Объявление о защите (дата размещения объявления 17 ноября 2017г.):
Защита диссертации состоится 23 января 2018 года по адресу: 101000, г.Москва, ул. Мясницкая, д.20, ауд. 309.

Специальность:08.00.10 Финансы, денежное обращение и кредит
Дисс. совет:Д 212.048.07 - Совет по экономическим наукам
Ключевые слова:НИОКР, раскрытие информации, стратегия, фармацевтическая отрасль, цена акций
Диссертация [*.pdf, 1.25 Mb] (дата размещения 19.10.2017)
Автореферат [*.pdf, 448.92 Kb] (дата размещения 17.11.2017)

Финансовые и нефинансовые детерминанты дивидендного выбора Кандидатская диссертация

Соискатель:Зальцман Александр Александрович
Руководитель:Теплова Тамара Викторовна
Оппоненты:Чалдаева Лариса Алексеевна, Первакова Елена Евгеньевна
Дата защиты:20.10.2015

Диссертация посвящена выявлению финансовых и нефинансовых факторов, определяющих дивидендные решения компаний. Показаны противоречия в существующих работах, исследующих влияние структуры собственного капитала на дивиденды. Для смягчения противоречий предложено учитывать также и внутренние характеристики мажоритарных акционеров. Необходимость такого учета проиллюстрирована на примере зависимости дивидендного выбора компании-цели при сделках M&A от финансового положения компании-покупателя. На выборке российских компаний протестированы существующие модели дивидендов, выделен набор финансовых характеристик, влияющих на склонность к выплате дивидендов, размер дивидендов и прозрачность дивидендных выплат для акционеров. Выявлены различия в дивидендных решениях российских компаний с кросс-листингом акций и без.

Объявление о защите (дата размещения 17.08.2015):
Защита состоится 20 октября 2015 г. в 14-00 по адресу: г. Москва, ул. Мясницкая, 20, ауд. К-327

Специальность:08.00.10 Финансы, денежное обращение и кредит
Дисс. совет:Д 212.048.07 - Совет по экономическим наукам
Ключевые слова:дивидендная политика, фондовый рынок
Диссертация [*.pdf, 4.69 Mb] (дата размещения 19.06.2015)
Автореферат [*.pdf, 505.43 Kb] (дата размещения 17.08.2015)

Моментум эффект в динамике цен акций российского рынка Кандидатская диссертация

Соискатель:Микова Евгения Сергеевна
Руководитель:Теплова Тамара Викторовна
Оппоненты:Буренин Алексей Николаевич, Акимов Олег Михайлович
Дата защиты:16.09.2014

Тема диссертационной работы обусловлена актуальностью тестирования развивающихся фондовых рынков (в частности, российского) на предмет наличия портфельного моментум эффекта (ПМЭ) в динамике цен акций и прибыльности моментум стратегии и изучению источников повышенной доходности. Впервые для российского рынка был количественно оценен ПМЭ и элементы дизайна моментум стратегии с учетом транзакционных издержек и альтернатив пассивного инвестирования. Учтены потенциальные факторы риска, способные объяснить повышенную доходность ПМЭ. Выявлено, что моментум эффект в динамике цен российского рынка имеет двойственную природу: значимый коэффициент альфа поддерживается наличием периодов притока иностранного капитала в российские фонды акций и растущим фондовым рынком.

Специальность:08.00.10 Финансы, денежное обращение и кредит
Дисс. совет:Д 212.048.07 - Совет по экономическим наукам
Ключевые слова:моментум стратегии, моментум эффект, ценовая аномалия
Диссертация [*.pdf, 2.14 Mb] (дата размещения 5.06.2014)
Автореферат [*.pdf, 843.08 Kb] (дата размещения 11.07.2014)

Интеллектуальный капитал как фактор инвестиционной привлекательности компаний Кандидатская диссертация

Соискатель:Осколкова Марина Александровна
Руководитель:Теплова Тамара Викторовна
Оппоненты:Морыженков Владимир Алексеевич, Жуков Павел Евгеньевич
Дата защиты:17.12.2013

Выбор фундаментальных факторов, на базе которых производится отбор ценных бумаг внешними инвесторами, является одной из ключевых проблем портфельного построения. В условиях «экономики знаний» инвестиционная привлекательность компаний формируется в том числе и под воздействием интеллектуального капитала (ИК). Для определения верного момента и объекта инвестирования важно распознать компоненты ИК, которые еще не нашли отражение в отчетности, но благодаря которым компания имеет конкурентные преимущества. Целью диссертации является выявление влияния интеллектуального капитала на инвестиционную привлекательность компаний и усовершенствование финансового инструментария оценки инвестиционной привлекательности компаний, созданной ИК, на основе информации, доступной внешним инвесторам. С использованием данных компаний Великобритании, Германии, Италии, Испании, Франции в работе выявлены интеллектуальные драйверы стоимости в докризисный, кризисный и посткризисный периоды. Кроме того, разработан метод ранжирования компаний по инвестиционной привлекательности на базе выявления ИК. Набор акций, сформированный в результате применения предлагаемого метода к компаниям Великобритании, Германии, Франции, Италии и Испании, показывает более высокую инвестиционную привлекательность по сравнению с бенчмарками, особенно в периоды нестабильности на фондовых рынках

Специальность:08.00.10 Финансы, денежное обращение и кредит
Дисс. совет:Д 212.048.07 - Совет по экономическим наукам
Ключевые слова:драйверы рыночной капитализации, интеллектуальный капитал, ранжирование акций
Диссертация [*.pdf, 22.36 Mb]
Автореферат [*.pdf, 1.45 Mb]

Особенности дивидендной политики компаний развивающихся рынков капитала Кандидатская диссертация

Соискатель:Шагалеева Гульназ Байрасовна
Руководитель:Теплова Тамара Викторовна
Оппоненты:Ружанская Людмила Станиславовна, Бобылёва Алла Зиновьевна
Дата защиты:02.06.2011

Объяснение и прогнозирование дивидендных выплат компаниями, а также  привлекательность инвестирования в акции с дивидендами является предметом исследований уже многие годы.  Развивающиеся рынки капитала значительно отличаются от развитых, в том числе  по  вопросам  формирования  финансового  управления  на  уровне компаний. Целью диссертации является выявление особенностей дивидендной политики публичных компаний на развивающихся рынках капитала, в том числе в странах с переходной экономикой. Сохраняющаяся высокая доля присутствия государства в акционерном капитале компаний таких стран порождает эффект «окопавшегося» наемного менеджера с неэффективным расходованием средств, неэффективной инвестиционной политикой  и низкими  дивидендами.  Дивиденды  по  таким  компаниям рассматриваются нами как дисциплинирующий инструмент. Одной из задач диссертации является эмпирическое тестирование факторов, определяющих дивидендную политику компаний в странах постсоветского пространства. На основании модифицированной модели влияния интересов крупнейшего акционера на дивидендную политику компаний выявлена нелинейная зависимость доли мажоритария и дивидендных выплат. Это позволяет сделать вывод об изменении мотивов мажоритария с изменением размера пакета акций. Кроме того, значимое влияние оказывает состав акционеров, что подтверждает гипотезу о влиянии агентских конфликтов на дивидендную политику. Важным результатом эконометрического анализа панельных данных стало отсутствие связи между дивидендной политикой и решениями по выбору структуры капитала, что свидетельствует о том, что дивидендная политика компаний на изучаемых рынках не является частью финансовых решений, а лежит в плоскости личных интересов  контролирующего акционера. На основании полученных результатов исследования в диссертации были сформулированы рекомендации для собственников компаний, рыночных инвесторов, а также правительственных и регулирующих органов.

Специальность:08.00.10 Финансы, денежное обращение и кредит
Дисс. совет:Д 212.048.07 - Совет по экономическим наукам
Ключевые слова:дивидендная политика, рынок
Автореферат [*.pdf, 695.21 Kb]

Моделирование влияния внутренних факторов стоимости на инвестиционную активность российских публичных компаний Кандидатская диссертация

Соискатель:Удальцов Валерий Евгеньевич
Руководитель:Теплова Тамара Викторовна
Оппоненты:Шестернина Марина Владимировна, Кузнецов Борис Викторович
Дата защиты:30.06.2009

Актуальность темы исследования. Посредством эффективного вложения капитала реализуются возможности потенциального роста и приумножения инвестированных средств. Так, например, обновление имеющейся материально-технической базы способствует повышению результативности производства, а успешное освоение новых видов деятельности может привести к завоеванию устойчивых позиций на рынке и увеличению стоимости компании, и, как следствие благосостояния ее собственников. Высокая инвестиционная активность, которая осуществляется за счет увеличения объемов инвестиций и наиболее эффективного их использования в приоритетных сферах, представляет собой необходимое условие для развития экономики страны в целом. Пристальное внимание к проблеме увеличения инвестиционной активности в России вызвано именно негативными тенденциями в национальной инвестиционной сфере, о чем свидетельствуют статистические данные. По результатам опросов, ежегодно проводимых ИНП РАН среди руководителей более 150 российских компаний, выявлено, что только 9,3% респондентов считают уровень инвестиционной активности их компании достаточным для осуществления полноценной модернизации. Более того, около 80% опрошенных в 2008 г. руководителей выделяют среди основных препятствий для развития своих компаний в долгосрочной перспективе высокую степень износа основных фондов и необходимость внедрения новых технологий. Эти результаты также подтверждаются данными Росстата, согласно которым с 1991 года по 2007 год степень износа основных фондов промышленных предприятий увеличилась с 41% до 53%. На современном этапе существенное увеличение объема инвестиций в реальный сектор для модернизации экономики является одной из приоритетных задач. Таким образом, становится очевидной актуальность темы диссертационного исследования обусловленная, прежде всего, существующей необходимостью разработки системы мер, направленных на повышение инвестиционной активности российских компаний. Цель диссертационной работы заключается в выявлении внутренних факторов создания стоимости, оказывающих влияние на инвестиционное поведение российских компаний. Особое внимание уделяется органическому росту компании, реализуемому в форме капитальных вложений, одного из направлений инвестиционной деятельности, направленного на модернизацию, техническое перевооружение и внутренний рост. Объектом исследования выступают российские публичные компании. Предметом исследования являются внутренние факторы создания стоимости, оказывающие влияние на инвестиционную активность в форме капитальных вложений российских публичных компаний капиталоемких отраслей.

Специальность:08.00.05 Экономика и управление народным хозяйством
Дисс. совет:Д 212.048.02 - Совет по экономическим наукам
Ключевые слова:инвестиционная активность, российские публичные компании
Автореферат [*.pdf, 401.12 Kb]